家电行业周报:原材料、货运价格高涨压低家电出口利润率 下半年有望改善

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/樊夏俐 日期:2021-08-02

  本报告导读:

      下半年小家电公司内销收入及利润端有望好转;彩电零售有望好转,激光电视在大尺寸品类中占比将快速提升;恐慌情绪扰动下,白电安全边际突出。

      摘要:

      原材料、货运价格高涨压低Q2小家电企业出口利润率,下半年有望实现改善:本周新宝股份和苏泊尔公布了业绩快报,21Q2 苏泊尔营收同比+15%;归母净利润同比+0.28%;新宝营收同比+11%,归母净利润同比-53%。下半年预计随着各品牌推新力度加大、产品结构化升级、原材料成本的趋稳以及重要港口疫情稳定控制后生产作业能力的恢复,内销收入及利润端情况有望出现好转。

      彩电零售下半年预计有望好转,激光电视在大尺寸品类中占比将快速提升:2021 年7 月30 日激光显示产业峰会透露,2021 年中国彩电销量预计为3825 万台,同比降低7.5%;均价3375 万元,同比提升22.2%,销额增长13.1%。预计今年中国彩电零售量呈现V 形走势,后半年会有好转。激光电视目前处在早期阶段,预计激光电视将在大尺寸上占据优势,目前在75 寸电视的占比约为24%,有较大的增长空间。同时,激光电视的成本预计在未来3-5 年能低于同尺寸的液晶电视。因此我们看好未来激光电视渗透率的快速提升,重点推荐海信视像。

      恐慌情绪扰动下,白电板块安全边际突出:本周一(7.26)A 股市场受教育、房地产以及反垄断政策影响,外资对政策风险担忧短期加剧,从而北上资金大量流出造成白电龙头股价出现较大幅度下跌,家电板块也因此本周表现较弱。但恐慌过后,我们发现白电龙头依旧获得北上资金持续增持,侧面反映出在恐慌情绪扰动下,白电板块安全边际突出,绝对收益价值明显。

      投资建议:结合竣工增速大幅回升、空调出货端与零售端的边际改善以及原材料价格的逐渐回落并维持稳定,我们认为今年行业最悲观的阶段即将过去,对下半年行业应持有更为乐观的预期。重点推荐受益于需求边际改善的白电龙头以及奥运会赛事持续带动大屏需求的海信视像。

      风险提示:原材料价格持续上行、汇率波动、下半年新品销售不及预期