林纸产品行业:外盘期货带动木浆现货止跌回升 文化纸稳中探涨

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:穆方舟/张心怡/林昕宇 日期:2021-04-13

  摘要:

      维持轻工“增 持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善,废纸原料供给收紧,需求仍需宏观支持。推荐标的:恒安国际、太阳纸业、晨鸣纸业、豪悦护理、百亚股份、裕同科技、中顺洁柔、山鹰纸业。

      浆价低位向上行业景气度缓慢复苏,木浆系纸种竞争格局持续改善,规模纸企在木浆市场价格上涨趋势下成本优势明显;废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力。废纸:纸企加大废纸浆进口量,外废进口禁止预期有望支撑国废价格。白卡纸:价格偏高位运行,行业集中度提升,需求端具备扩充潜力盈利回暖,食品卡方面受限塑令政策利好。箱板瓦楞纸:外废进口禁止,原材料渠道掌控能力决定未来行业地位,进口纸量有望加大。木浆:进口浆现货价格近期上涨,2021年下游原纸新增产能高于全球木浆新增产能,年内木浆价格预计平稳上扬。文化纸:铜版纸行业集中度较高、双胶纸下游需求较为稳定,党建100 周年及教辅教材刚需将支撑文化纸价格平稳。生活用纸:年内预计新增产能约200 万吨,供过于求格局尚待改善,龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行,相关纸企业绩支撑相对较强。

      国废黄板纸市场价格止跌反弹,瓦楞箱板纸市场稳中下行,假期规模纸企让利,中小纸厂跟进意愿较强,白卡纸市场提涨后,下游需求一般,高价缺乏实单支撑。国废黄板纸周均价为2205 元/吨,环比下跌3.11%,同比上涨25.42%;瓦楞纸周均价3970 元/吨,较上期下滑90 元/吨,同比上涨23.75%。箱板纸周均价4993 元/吨,环比均价下滑93 元/吨,同比涨幅26.09%。灰底白板纸周均价5736.25 元/吨,环比下降0.71%,同比上升31.79%。白卡纸市场周均价9856.25 元/吨,环比上涨0.34%,同比上涨62.80%。

      受纸浆期货、外盘等因素影响,进口木浆现货市场报盘止跌回升50-200 元/吨,高价成交放量有限。文化印刷用纸市场整体趋强,纸企积极跟进订单落实,下游经销商交投偏淡价格窄幅跟涨。生活用纸市场继续趋弱,进口木浆价格区间震荡,部分纸企成本面压力仍较大。进口针叶浆周均价7115 元/吨,环比上涨1.27%,同比上升55.08%;进口阔叶浆周均价5539 元/吨,环比下降 0.11%,同比上升45.38%。铜版纸均价7375 元/吨,环比上升0.72%,同比上调26.83%。

      双胶纸均价6906 元/吨,环比上调3.83%,同比上调12.79%;生活用纸均价6462.50 元/吨,环比走低132.50 元/吨,降幅约2.01%。

      风险提示:原材料价格波动,宏观经济波动