钢铁行业2021Q2投资策略:盈利有望重返高点 钢铁历史机遇到来

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:唐川林 日期:2021-04-13

  全球宽松预期预计持续,钢铁行业有望出现明显供需缺口  实体经济的恢复是推动全球资产配置的最核心要素。全球经济的复苏的重大背景是全球宽松预期能够持续,有望形成预期资产和实体经济共振的良好局面,料大宗商品的价格在此阶段向上动力更强。

      预计2021年工业品补库叠加PMI回升将带来钢铁下游制造业复苏明显,而发改委及工信部对全年粗钢产量负增长的指引态度坚决,2021年钢铁行业有望出现明显的供需缺口,甚至可能超越2017年。

      压产量、强需求、原料让利三重共振,继续看好板材行业标的表现  供应端,长流程炼钢的碳排放高于短流程,压减长流程炼钢总量料将成为压减碳排放的重要手段。而板材基本由长流程工艺生产,故预计供应端相较长材而言会更紧缺。

      需求端,预计今年制造业内需外需仍将共振上行,制造业订单饱满也将直接带来板材价格中枢上行。

      产业链的维度,当前原料端库存仍处于偏低水平,也占据了产业链中绝大部分利润。随着原料供应端持续恢复,叠加年内成材端产量压减,预计全年维度原料紧缺问题将逐步缓解,成材利润有望增厚。

      风险因素:海外需求复苏不及预期,供应端超预期释放。

      投资策略。我们继续维持2021年是中国钢铁行业大年的判断。需求端在整体宏观经济复苏的驱动下不断恢复,制造业海内外共振上行主线明晰。供应端,碳中和碳达峰的大背景约束有望带来产量超预期收缩,我们判断钢铁行业将出现明显的供需缺口,行业利润中枢将显著提升。考虑到需求的高景气度以及压缩产量的结构差异,当前时点我们仍然坚定推荐板材行业的龙头标的,持续重点推荐宝钢股份、南钢股份,建议关注华菱钢铁、新钢股份、马钢股份、鞍钢股份。