东兴大消费：消费市场回暖后劲足 关注疫情后马太效应

　　报告摘要：

    　　消费追踪：消费市场回暖后劲足二季度有望加速修复服务业加快恢复、清明假期国内出游人数基本与疫情前持平。近期多项数据表明，消费这一慢变量正在加速修复。经济专家普遍展望，随着疫情扰动消退，服务业将加快重启，这会对消费形成有力支撑。与此同时，企业盈利与个体户投资改善，有望驱动居民收入全面回暖，助力消费回升，中国经济必将稳步向好。

    　　一季度，虽然受到局部疫情反弹、居民就地过年等因素影响，但消费市场整体仍呈现出恢复性增长。国家统计局数据显示，3 月服务业商务活动指数升至较高景气水平。3 月财新服务业采购经理指数（PMI）也大幅上升2.8 个百分点至54.3，结束此前3 个月的下降趋势。市场预期也在向好。国家统计局调查显示，服务业业务活动预期指数连续两个月位于60%以上高位景气区间。

    　　市场回顾：上证综指收于3450.68 点，周跌幅0.97%；深证成指收于13813.31点，周跌幅2.19%；创业板收于2783.33 点，周跌幅2.42%。大消费行业加权周跌幅3.40%，跑输上证综指2.43pct，跑输深证成指0.24pct，弱于大盘。分行业看，轻工制造1.76%，处于市场涨幅前列；农林牧渔-2.28%、家用电器-3.26%、食品饮料-4.85%、社会服务-6.27%，领跌市场。

    　　推荐标的

    　　【食品饮料】糖酒会反馈积极，白酒景气度不改重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份【商贸零售&社会服务】旅游商务全面回暖带动酒店市场复苏，后疫情时代龙头集中度加速提升

    　　重点推荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同道猎聘、御家汇

    　　【纺服轻工】继续推荐运动服饰优质标的，关注造纸企业盈利景气重点推荐：李宁、安踏体育、申洲国际、维达国际、顾家家居【农林牧渔】上市猪企出栏持续扩张，海大股权激励彰显发展信心重点推荐：生物股份、科前生物、海大集团、大北农、隆平高科报告推荐：同道猎聘（6100.HK）：从在线招聘到人服平台，成长边界不断扩张线上中高端人才招聘龙头，向人力资源服务综合平台进发。公司旗下猎聘网是中国最大的专注于中高端人才的线上人才服务平台。近年来不断推出多元化人力资源服务产品，成为为个人用户、企业用户及猎头提供多种人才服务的科技及数据驱动平台，提供全面的人力资源服务解决方案。

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    　　风险提示：疫情发展超预期，政策风险。