新能源汽车产业链系列点评(五):政策端持续超预期 大众ID.4CROZZ具爆款潜力

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:梁超/周俊宏 日期:2021-01-21

  事项:

      1月19日,一汽大众在北京举行ID.4 CROZZ(MEB平台的首款SUV车型)的预售发布会,采用全新的E3电子电气架构和经销商代理模式,5 个版本车型补贴后售价从19.99-27.99 万,提供两年六折、三年五折保值政策。

      1 月19 日,北京召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议,明确了新能源汽车产业发展2021 年重点工作。

      1 月19 日,美国财长提名人耶伦在参议院金融委员会听证会中提及,拜登支持恢复对电动汽车的激励措施。

      国信汽车观点:

      新能源汽车产业在政策端、供需端持续催化,不改基本面向上趋势。一方面在政策端,国内持续加大对新能源汽车产业的重视,美国后续或将恢复对电动汽车的激励措施,2020-2025 年全球新能源车复合增长率有望达43.7%,纯电渗透率有望达20%,中美欧三地需持续关注。另一方面在供需端,大众ID.4 CROZZ 公布售价,瞄准20 万元级纯电市场,昭示传统合资车企凭借在燃油时代积淀的口碑已开启反击,预计ID.4 CROZZ 车型凭借均衡配置及价格优势具爆款潜力。随特斯拉、大众MEB 为代表的转型车企以及新兴造车车企产能释放,供应链景气度持续上行。

      基于以上逻辑建议关注两条主线--电池产业链,以及大众MEB 产业链中业绩弹性较大的公司(ASP 或营收占比较大)、特斯拉产业链。1)电池产业链--电池总成供应商宁德时代以及宁德时代与LG 产业链核心供应商,如璞泰来(电新组覆盖)、当升科技以及隔膜龙头企业,关注国轩高科(电新组覆盖); 2)大众MEB 及特斯拉产业链--三花智控以及继电器企业、拓普集团、星宇股份、科博达、富奥股份、均胜电子、爱柯迪、精锻科技、华域汽车。

      评论:

      n 工信部持续推进新能源汽车发展,明确其发展是2021 年重点工作。

      政策端持续加大对新能源汽车产业的重视。北京于1 月19 日召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议,讨论落实《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》,关注四个方向:一是供应链自主可控,二是完善基础设施,破解小区充电桩短缺等问题;三是持续推广应用范围(To B 公共车辆电动化,To C 新能源汽车下乡活动及优惠政策);四是优化产业发展环境,落实碳达峰、碳中和行动路线图,提高产业集中度。

      n 美国政策加码可期,后续或将恢复对电动汽车的激励措施美国为除中国、欧洲外最大的汽车消费区域,同为全球电动车市重要一环。其市场主要由特斯拉主导,自2018 年受特斯拉销量强势拉动新能源汽车销量迈上35 万高位后,步入稳态,新能源车渗透率仍不足2.5%。而美国财长提名人耶伦提及电动车为应对气候变化、创造就业的重要产业,拜登支持恢复对电动汽车的激励措施。此前美国在新能源汽车领域的政策主要为税收抵免(初期7500 美元/辆的税收减免,随累计销量上升逐步退出)及各州政府的鼓励政策(以加州的ZEV 积分制度为代表),若美国政策端加码,有望大幅提振美国新能源汽车销量水平,预计未来5 年美国新能源车复合增长率达30.8%。

      大众ID.4 CROZZ 定价瞄准20 万元级纯电市场,依托品牌积淀及均衡配置具爆款潜力公布ID.4 CROZZ 19.99-27.99 万的售价体系。继特斯拉于1 月1 日公布国产Model Y 售价(长续航版/高性能版起售价分别为33.99/36.99 万元),一汽大众公布ID.4 CROZZ 系列车型售价体系,瞄准20 万元级纯电市场,昭示传统合资车企凭借在燃油时代积淀的口碑开启反击,对标竞品车型具较强竞争力:

      售价方面具优势,低于Polestar2(33.8 万元)、小鹏P7(23.0 万元)、理想ONE(32.8 万)、蔚来ES8(45.0万元),和蔚来ES6(34.4 万元)等车型,与比亚迪汉(22.98 万)、威马EX6(24.0 万)、Aion LX(23.0 万元)、Aion S(26.2 万元)定价区间相当,在国内电动车消费市场中具竞争力,辐射更价格带(Model 3 单月销量破2 万、汉单月销量超1 万)。PURE 两驱版价格20 万内,PURE+ 两驱(定价21.99 万元)及PRO 两驱(23.99 万)有望凭借均衡配置成为20-25 万元售价区间的纯电爆款。

      性能方面,续航里程处国内竞品中游水平,里程区间400km-550km,略低于小鹏P7、比亚迪汉、广汽AionLX、特斯拉Model3 等长续航版本600 公里以上续航里程。百米加速度实测数据8.5s,与比亚迪汉的7.9s 和广汽AionS 的8.01s 相当,高于特斯拉Model3 的3.4-5.6s、ModelY 的3.7-5.1s 数据。

      智能化方面,基于大众全新的E3 电子架构,实现IQ.DriveL2.5 级别自动驾驶系统,装备/ 5 个摄像头/ 8 个超声波雷达/3 个毫米波雷达,智能座舱覆盖数字仪表、12 英寸中控屏、增强现实抬头显示功能(AR-HUD)、ID. Light互动灯带等。对比竞品特斯拉车型的L3/FSD 级别自动驾驶、小鹏P7 的XPILOT 2.5+/3,汉/ES6/AIONS 等车型普遍搭载的L2 级自动驾驶系统,ID.4 具备较强竞争力和路试经验。

      大众作为传统车龙头,规划清晰,为全面转向电动化的领头者。在欧洲碳排放压力下及电动车大额补贴影响下,大众积极推进电动车布局,计划为到2022 年全球建8 个MEB 工厂(目前中国上汽大众、中国一汽大众、德国及美国四个MEB 工厂,产能超百万;另外的三个德国及一个捷克MEB 工厂后续推进),承担旗下纯电车型生产,依托其强大的模块化平台与竞争对手拉开差距,预计基于MEB 平台大众将生产5000 万辆纯电车型。此次公布售价的大众ID.4 CROZZ 车型依托品牌积淀及均衡配置具爆款潜力。

      关注大众MEB 产业链。预计大众MEB 平台大概率将在通用件上沿用原供应商体系,关注差异化部件,建议持续关注三个方向--电池产业链,MEB 业绩弹性较大、核心配套汽零企业。

      1)电池产业链--宁德时代以及宁德时代核心供应商,如璞泰来、当升科技以及隔膜龙头企业,关注国轩高科。

      2)大众MEB 产业链中业绩弹性较大的公司(ASP 或营收占比较大)--精锻科技(差速器齿轮,减速器轴,电机轴)、爱柯迪(电机壳体、电驱壳体,热交换模块)、星宇股份(车灯总成)、科博达(车灯控制器、氛围灯、冷却系统控制器)、富奥股份(电子水泵、座舱零部件等)等。

      3)大众MEB 核心配套汽零企业。--三花智控、华域汽车、均胜电子、德赛西威、宁德时代、敏实集团、宏发股份、中鼎股份、文灿股份、奥特佳等。

      建议:关注两条主线--电池产业链,以及大众MEB、特斯拉产业链新能源汽车产业在政策端、供需端持续催化,不改基本面向上趋势。一方面在政策端,国内持续加大对新能源汽车产业的重视,美国后续或将恢复对电动汽车的激励措施,2020-2025 年新能源车复合增长率有望达43.7%,纯电渗透率有望达20%,中美欧三地需持续关注。另一方面在供需端,大众ID.4 CROZZ 公布售价,瞄准20 万元级纯电市场,昭示传统合资车企凭借在燃油时代积淀的口碑已开启反击,预计ID.4 CROZZ车型凭借均衡配置及价格优势具爆款潜力。

      随特斯拉、大众MEB 为代表的转型车企以及新兴造车车企产能释放,供应链景气度持续上行。

      基于以上逻辑建议关注两条主线--电池产业链,以及大众MEB 产业链中业绩弹性较大的公司(ASP 或营收占比较大)、特斯拉产业链。1)电池产业链--电池总成供应商宁德时代以及宁德时代与LG 产业链核心供应商,如璞泰来(电新组覆盖)、当升科技以及隔膜龙头企业,关注国轩高科(电新组覆盖); 2)大众MEB 及特斯拉产业链--三花智控以及继电器企业、拓普集团、星宇股份、科博达、富奥股份、均胜电子、爱柯迪、精锻科技、华域汽车。

      风险提示:新能源汽车产销量低于预期;各国新能源车政策落地不及预期;供应链子行业竞争加剧。