新能源汽车行业1月投资策略：2020市占率同比增长20.6% LFP加速渗透

主要观点：2020 市占率同比增长20.6%，LFP 加速渗透12 月，汽车产销分别完成284.0 万辆和283.1 万辆，环比分别下降0.3%和增长2.1%，同比分别增长5.7%和6.4%。其中乘用车12 月完成产销233.1 万辆和237.5 万辆，环比分别持平和增长3.3%，同比分别增长6.5%和7.2%；商用车分别完成产销50.9 万辆和45.6 万辆，环比分别下降1.8%和3.6%，同比分别增长2.3%和2.4%。2020 年汽车产销自4 月份以来持续保持增长，全年销量完成2531.1 万辆，销量继续蝉联全球第一。1-12 月，汽车产销分别完成2522.5 万辆和2531.1 万辆，同比分别下降2.0%和1.9%，同比降幅收窄至2%以内。12 月新能源汽车分别完成产销23.5 万辆和24.8 万辆，同比分别增长55.7%和49.5%。从细分能源类型来看，纯电动汽车产销分别完成20.3 万辆和21.1 万辆，同比分别增长55.2%和47.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成3.2 万辆和3.7 万辆，同比分别增长69.2%和71.6%；燃料电池汽车产销分别完成264 辆和229 辆，同比分别下降81.3%和83.7%。2020 年新能源汽车产销分别完成136.6 万辆和136.7 万辆，同比分别增长7.5%和10.9%。其中纯电动汽车产销分别完成110.5 万辆和111.5 万辆，同比分别增长5.4%和11.6%；插电式混合动力汽车产销分别完成26 万辆和25.1 万辆，同比分别增长18.5%和8.4%；燃料电池汽车产销均完成0.1 万辆，同比分别下降57.5%和56.8%。

    　　锂电池：2020 年汽车产销自4 月份以来持续保持增长，12 月新能源汽车分别完成产销23.5 万辆和24.8 万辆，同比分别增长55.7%和49.5%，与国外新能源车市的高景气形成共振。12 月LFP 电池装机量6.9GWh，同比上升45.5%，1-12 月LFP 电池累计装机量达24.4GWh，占总装机量的38.3%，同比累计增长20.6%。12 月31 日财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，通知明确2021 年新能源汽车补贴的标准框架及门槛与2020 年一致，2021 年新能源汽车补贴标准在2020 年基础上退坡20%。下游整车市场的高需求叠加补贴退坡影响，LFP 市场有望在2021 年加速渗透。政策强催化、领跑企业强带动以及优秀企业的新加入之下，全球的电动化趋势难以阻挡，建议关注：宁德时代、孚能科技等优质电池厂商以及德方纳米、当升科技、容百科技、恩捷股份、璞泰来、新宙邦等关键材料环节。

    　　燃料电池：全国已有11 省和直辖市对于氢能产业做出明确的定位与计划，这标志着氢能产业规划已经逐步进入国家顶层设计阶段。得益于燃料电池产业链的国产化，燃料电池成本与售价迅速下降，2018-2021 年期间预计成本降幅60%左右，成本的下降将进一步加快燃料电池应用到交通、储能、发电等领域的步伐。综上，我们预计未来几年内、氢能和燃料电池产业链技术将高速发展，成本大幅降低，并且逐渐实现商业化应用落地，建议关注：1）具备规模优势和资源优势，全产业链布局的企业；2）掌握核心环节技术，有望推动燃料电池产业链国产化进程的企业。相关标的：亿华通、美锦能源、雄韬股份、厚普股份等。

    市场表现

    　　12 月沪深300 上涨5.06%，汽车指数下跌0.28%，跑输大盘5.34%；新能源汽车指数上涨13.23%，跑赢大盘8.17%；电力设备及新能源指数上涨19.57%，跑赢大盘14.51%。

    行业动态

    　　2020 年12 月汽车工业经济运行情况（中国汽车工业协会）；10 省1 市将氢能纳入“十四五”规划，氢能产业“黄金十年”序幕拉开（氢云链）；

    　　2020 年全国充电基础设施累计数量达168.1 万台（乘联会）；340 批公告看点:换电卡车大涨140%（乘联会）；西安新能源汽车充电桩补贴细则发布（乘联会）；理想ONE 获得2020 年新能源SUV 销量冠军（建约车评）；吉利/百度宣布组建智能电动汽车公司（乘联会）。

    公司动态

    　　宁德时代（300750）：12 月29 日，公司发布公告称公司拟共投资390 亿元分别在四川、江苏、福建投资建设动力电池、储能锂电池、锂离子电池项目。

    风险提示：宏观经济超预期波动风险；政策风险；流动性风险。