电子行业深度报告：从智能手机到自动驾驶 光学创新引领先机
从智能手机迈向自动驾驶，光学是未来长周期创新主线。智能手机进入存量时代，厂商之间的竞争日益激烈。为了吸引终端消费者，势必在硬件上有更多创新。我们认为，对于手机品牌的落地宣传而言，除5G 驱动外，最显性、最能带动机型整体热度的赛道就是光学。而在汽车方面，硬件+软件厂商投资不断加码，自动驾驶渐行渐近，目前已有L2+、L3 级自动驾驶车型落地，相较传统汽车，其搭载的传感器数量倍增，特别是车载摄像头的增量空间十分可观。综上，光学是过去数年间手机价值增量最大的组件，亦将是未来贯穿汽车电子的创新主线，值得重点关注。
手机光学质量齐升，创新持续向前。
量：随着多摄方案日益成熟，“主摄+广角+长焦”搭配成为主流，潜望式、ToF 从高端机型开始渗透。据IDC 的数据，近年来多摄手机占比不断提升，2020 年三季度，搭载双摄及以上的手机占比已经超过80%，其中三摄及以上机型占比约为60%。
展望2021 年，我们认为非旗舰机型会稳定在三摄方案，不再追求量的进一步堆叠。而旗舰机型方面，光学升级仍未停步，如小米10 至尊版、华为Mate 40 Pro+、vivo X50 Pro+采用了潜望式摄像头；iPhone 12 Pro系列首次搭载了LiDAR 激光雷达。未来随着潜望、ToF 等光学创新的日渐成熟，其价位段亦将不断下沉，可期待光学的创新表现。
质：中端机型在主打高像素卖点的同时，还需保持产品性价比、控制成本，因此CIS 像素尺寸微缩势在必行。目前图像传感器主要采用0.8μm像素尺寸，而豪威科技则率先进入0.7μm 时代，于2Q20 推出0.7μm 的OV64B，抢占市场先机，并有望持续引领像素微缩趋势。
对于旗舰手机而言，品牌厂商追求极致的成像效果，采用的是高像素大底CIS。像素尺寸增大，可捕捉更多光线，从而让照片拥有更丰富的细节和色彩，尤其是在弱光环境下，也能拍出清晰的照片。以小米10 至尊版为例，其采用了豪威的48MP 传感器OV48C，感光尺寸高达1/1.32英寸，dxomark 拍照评分达到133 分，斩获当时的评测头名。
创新：潜望式、深度相机、屏下摄像头等创新不断，其中潜望式技术较为成熟，正逐步在高端机型上普及；同时AR 应用日益兴起，有利于结构光、iToF/dToF 等深度相机发展，如苹果、华为、三星等厂商已有机型采用。此外屏下摄像头技术可解决前摄摆放的问题，实现真正的全面屏，目前中兴在Axon20 上已有应用，未来随屏下方案更加成熟，更多厂商有望引入。
自动驾驶渐行渐近，车载摄像头冉冉升起。随着汽车电动化、智能化、网联化的发展趋势，单车搭载的摄像头数量逐渐提升。如特斯拉Model3 搭载8 颗摄像头，蔚来近期发布的ET 7 更是搭载11 颗摄像头。除了数量增加以外，车载摄像头的像素数也有提高的趋势，据蔚来官网数据，相比1.2MP 摄像头，8MP 的摄像头的感知距离可以扩大3 倍。
2020 年疫情影响全球汽车销量表现，但国内疫情控制得当，供应链厂商可借此提升市占率。如舜宇车载镜头逆势上升，全年出货超过5600 万件，同比增长12%，龙头地位更加稳固。未来随着疫情因素去化，国内光学龙头有望在车载领域大放异彩，实现更快增长。
自动驾驶系统还会搭载各类雷达，用来丰富视觉系统的数据。具体而言，超声波传感器和毫米波雷达作为整套视觉系统的补充，可以为视觉系统提供更丰富的数据。而激光雷达则是相对较新的传感器，其特点是可以实现三维的高精度测量，而且不受环境光的影响，整个市场正处于快速发展的状态，代表厂商有Velodyne、Luminar、禾赛科技等公司。
产业链重点环节
CIS：目前智能手机是CIS 最主要的下游，据Frost&Sullivan 的统计，2019 年智能手机市场占到全球CIS 销售额73%的份额，市场规模达121亿美元；预计2024 年手机CIS 市场规模将达164 亿美元，出货量增长至68 亿颗。从CIS 的竞争格局来看，目前主要由Sony、三星以及豪威科技占据市场主导地位。索尼在高端CIS 市场中保持领先；三星凭借自有手机品牌占据不少市场份额；豪威在被韦尔收购整合后开始频频发力，陆续推出了多款高阶产品，且成功打入多款国内旗舰机型。
车载CIS 领域，市场格局略有差异，根据咨询机构Yole 的统计，安森美和豪威占据了较大的市场份额，2018 年市占率分别为36%、22%。其中，豪威在高动态范围，小像素领域独有优势，不断推出业内领先的车载CIS，如2020 年推出3 微米大像素的OX03C10，其动态范围高达140db，还具备LED 闪烁抑制功能。豪威科技作为全球车载CIS 的双雄之一，未来有望充分受益于自动驾驶趋势。
镜头：其价值量仅次于CIS，根据材质的不同，光学镜片主要分为玻璃、塑料两种。目前智能手机镜头多采用塑料镜片，也有部分手机厂商为了降低镜头组的厚度，选择使用玻塑混合镜头。随摄像头光圈的增大，所需要的镜片片数越多，f/2.0、f/1.7、f/1.4 等超大光圈被更多机型采用，6P以上镜头逐渐成为主摄标配，部分旗舰机型更是搭载8P 镜头，并且大立光近期在4Q20 业绩说明会上表示，9P 镜头已经开始design in。
手机光学镜头市场集中度较高，大立光、舜宇、玉晶光三家占据优势地位，其中大立光技术实力领先，主打塑料高阶镜头，产品主要应用于苹果和安卓高端机型；舜宇光学紧随其后，在安卓系龙头厂商中有不俗份额，而且在车载镜头领域处于行业领先地位；玉晶光则主要供应苹果。
音圈马达（VCM）和红外截止滤光片（IRCF）：受益于智能手机多摄的普及，VCM 市场规模保持快速增长，据咨询机构Yole 的预测，2025 年VCM 市场规模将达67 亿美元。目前，VCM 市场主要由日韩厂商主导，但国内厂商正迎头赶上，市场份额差距在不断缩小。
红外截止滤光片（IRCF）一般在镜头和CIS 之间，通过滤除红外光，保证到达CIS 的光线为可见光，进而减少色偏，使成像更符合人眼视觉体验，国内的水晶光电、五方光电处于业内领先位置。
模组：多摄和创新应用仍是摄像头模组行业的主要增长动力。此外，在自动驾驶的趋势下，汽车搭载的摄像头数量和规格也在逐步升级，也将对模组市场有较大推动。据咨询机构Yole 预计，2019 年摄像头模组行业规模约为313 亿美元，到2025 年有望达570 亿美元，六年复合增长率约为10.5%。
就行业格局而言，2019 年LGI、欧菲光、舜宇光学和鸿海（夏普）四家厂商营收规模位居前列，合计占据了近半的市场份额。未来行业规模扩张的过程中，市占率较大的国内厂商有望畅享增长红利。
算法：智能手机硬件不断迭代升级，各厂商的同价位机型配置趋同，系统、软件、算法逐渐成为差异化的来源。对光学领域而言，普通用户对高级拍照参数调校不甚了解，难以判断在当前拍摄场景下选择哪种拍照模式更加合适，通过算法可以让手机自主识别场景与拍摄对象，调整参数变得尤为重要。同时，多摄的实际使用中，一方面要保证摄像头之间的平滑过渡切换，避免“跳跃”，另一方面要将两镜头同步捕捉的广角和长焦图像融合为用户需求变焦倍数的高质量图像，拍照时通过镜头的切换，同时结合视频和图像融合算法，平滑变焦得以在手机上实现。
投资评级：我们认为光学创新将是贯穿智能手机和汽车电子的投资主线，值得重点关注，给予“看好”评级。建议关注CIS 芯片：韦尔股份、格科微、思特威（未上市）；CIS 封测：华天科技、晶方科技；镜头及模组产业链：舜宇光学科技、丘钛科技、立景创新（未上市）、欧菲光、联创电子、水晶光电等；算法领域的虹软科技等。
风险因素：市场竞争加剧；疫情持续，影响需求；潜望式以及ToF 镜头发展不及预期；车载镜头渗透不及预期。
