银行业央行4Q20问卷调查点评:贷款供需良好 经济稳健发展

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:孙婷/林加力/解巍巍 日期:2021-01-21

投资要点:贷款需求指数回到信用风险暴露前期高位区间,制造业表现尤其优异。面对经济稳健发展,政策呵护,贷款供需无忧。银行板块盈利将面临大幅改善。而居民收入和就业的积极向好,也为消费贷增速和质量的改善奠定了扎实的基础。公司首推杭州银行。

      贷款需求良好。4Q20 贷款总体需求指数高达 71.6%,比 4Q19 高 6.3pct。4Q20制造业贷款需求指数高达 68.6%,比 4Q19 高 9.4pct。二者都已经超过了 2012年 Q2-4 的水平。2012 年以来信用风险开始暴露,贷款需求指数呈下降趋势,长期低于 70%。而 2-4Q20 贷款需求指数均高于 70%,已回到信用风险暴露之前的水平。结合银行贷款储备充足,我们认为年初信贷需求无忧。银行板块的盈利将面临大幅改善。

      宏观经济稳健发展,政策不急转弯。宏观经济而言,银行家宏观经济热度指数Q4 为 33.6%,其中 62.6%的银行家认为当前宏观经济正常。对 1Q21 的预期指数为 40.8%,表明银行家们认为经济基本面将继续上行。在物价和房价未出现明显上行的情况下,也结合中央对货币政策不会过度收紧的多次定调,信贷供给同样无忧。

      居民收入就业积极向好。收入信心指数和就业预期指数 Q3-4 连续 2 个季度加速上升至 51.2%,处于扩张状态。这表明储户对未来收入信心和未来就业预期持续向好。同时消费意愿来看,Q2-4 倾向于更多消费的居民占比均在 23%以上,与受疫情严重影响的 Q1 相比都高出 1pct 以上。消费能力和消费意愿的积极态势,为消费贷增长奠定了良好的基础。而对收入和就业的积极预期,也有利于消费贷资产质量的提升。

      投资建议:贷款需求指数回到信用风险暴露前期高位区间,制造业表现尤其优异。面对经济稳健发展,政策呵护,贷款供需无忧。银行板块盈利将面临大幅改善。而居民收入和就业的积极向好,也为消费贷增速和质量的改善奠定了扎实的基础。公司首推杭州银行。

      风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。