广电上市公司参与组建“全国一网”股份公司点评：全国一网整合加速落地

　　事件：广电系上市公司参与组建中国广电网络股份有限公司5 月27 日，歌华有线发布公告：大股东北广传媒投资发展中心拟以持有的公司股份出资共同发起组建中国广电网络股份有限公司（暂定名），可能导致上市公司控制权发生变更。5 月28 日，广电板块其他10 家上市公司如贵广网络、东方明珠、广电网络等相继发布公告称：根据《中共中央宣传部等关于印发〈全国有线电视网络整合发展实施方案〉的通知》（下称《通知》），各公司拟以现金出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司。我们认为这显示广电全国一网整合正加速推进，行业正进入新的发展阶段。

    　　“全国一网”整合符合国家战略，政策支持力度大中宣部等9 部委今年2 月联合发布4 号文《全国有线电视网络整合发展实施方案》的通知，对广电行业整体政策支持力度大；战略合作上，2019 年3 月中国广播电视网络有限公司与中国中信集团有限公司及阿里巴巴集团分别签署了战略合作框架协议。按方案的部署，要通过中国广电、各省网公司、战略投资者共同参与组建，从而形成中国广电主导、按现代企业制度管理的“全国一网”股份公司，实现全国有线电视网络的统一运营管理。

    　　行业整合进度有望加速，实现资源协同

    　　中国广电携5G 牌照等资质、频率等资源，以相关股权、现金等资产出资，各省网公司釆用认缴方式携网入股，战略投资者采用现金出资。“全国一网”

    　　将实施网络改造升级，建设具有广电特色的5G 网络并赋能有线电视网络。

    　　我们认为接下来非上市的各省广电资产也将加速参与整合，全国一网整合将持续向前推进。

    　　广电与移动近期签署合作框架协议，加速5G 建设，将拓展业务空间中国移动5 月20 日发布公告，中国移动与中国广播电视网络有限公司签署5G 合作框架协议，双方将联合确定网络建设计划。我们认为获得5G 网络之后，广电将同时开展个人用户业务和垂直行业业务。除了个人通信业务，广电也将在稳固自身传统有线电视业务的同时，集中对以5G 网络为基础的各应用场景进行商业化开发。如超高清视频、物联网、智慧广电等。我们认为这些是广电行业的传统优势所在，在空间上也有较大想象力。通过与移动共建共享获得优质的5G 网络资产，并学习移动的运营经验，充分挖掘自身存量用户的价值，培育新的业务增长点。

    　　投资建议

    　　我们认为广电整合将实现互联互通，并进行升级和智能化改造，提升承载能力，建成统一运营的管理体系，提升规模效益降低成本。同时将促进广电行业5G 建设进一步加快，驱动行业发展。短期看利于板块估值提升，中长线需要关注整合后运营效率的提升，以及5G 业务带来的业绩增长。

    　　关注：歌华有线、湖北广电、贵广网络、广电网络、江苏有线、广西广电、华数传媒、东方明珠、天威视讯、电广传媒、吉视传媒等。

    　　风险提示：全国一网整合不及预期、广电5G 建设不及预期。