汽车及零部件行业动态：重卡需求跟踪：终端询单量大幅增加 上牌难仍是重要限制因素

行业近况

    物流重卡复工进一步增加，跨省货运通畅度较上周进一步提升。根据G7 的统计，截至2 月26 日，其监测的重卡复工比例近50%。根据我们的草根调研，本周煤炭（短驳线为主）与钢铁等大宗货物运量明显恢复，鲜活农产品、居民生活必需品仍是道路货运中的重要品种。根据我们的草根调研，华东、华北等区域主干道的省界检查站基本全部取消，浙江部分区域对于重卡已不在高速下匝道对司机进行测温，而是在货物目的地厂区对核对健康码并对司机抽查测温，货运便利度已显著提升；西北部分省份仍有省界检查站，对于车辆通行仍有一定阻碍。

    工程重卡复工增量不明显，总体仍处于低位。根据我们的草根调研，华东、华北、华南、西南等区域挖机开机率较上周均有翻倍增加，已经普遍达到40%左右的水平，开机率分部继续呈现西南高、东南沿海低的特点，小挖设备开机率较中大挖更高，现阶段挖机施工的小型基建及农村工程中，对普通工程重卡的需求相对较小。但随着大型工程的逐步复工，根据我们的草根调研，钢铁、水泥等工程物料及渣土运输需求较上周继续回暖；根据Mysteel 数据，截至2 月27 日，本周建筑钢材成交指数较上周环比增加130%。

    上牌难已开始改观，但在多数地区仍是新车销售主要阻力。根据我们的草根调研，浙江、广东等省份重卡上牌已基本恢复，华北、西北、华中区域车辆上牌仍总体停滞，车管所、检测线等复工比例较上周显著增加，但现阶段以内部整理资料为主，尚未正式对外服务，车辆上牌难仍是重卡新车销售的重要影响因素，我们预计下周开始逐步实现更大区域的新车正常上牌。

    主要厂商询单量显著增加，终端用户仍有观望情绪。根据我们的草根调研，本周重卡终端信息量较上周大幅增加，越来越多的客户提车并进入改装环节，但用户观望情绪仍较浓，部分用户在等待道路的进一步通畅与上牌限制的解除。

    评论

    我们认为3 月份重卡销售将快速恢复。根据我们的草根调研，我们认为全国范围内的重卡新车上牌流程将在3 月上旬进入集中恢复期，同时厂商发货能力将进一步提升，年后累积的订单将迎来一轮集中释放。我们认为，随着道路重卡复工比例的提升，更新需求与新的增量需求将开始出现，强化3 月重卡销售复苏势头。

    我们认为3 月下旬到5 月份工程重卡将迎来销售高峰。根据我们的草根调研，我们预计3 月中上旬开始建筑类工程将进入较快速复工阶段，逐步传导带动工程重卡需求；在2019 年6 月以后需求堰塞湖与车辆法规化、标载化趋势下，结合今年较强的基建刺激预期，我们认为3 月下旬开始工程重卡销售将进入较往年周期更长的旺季。

    估值与建议

    我们认为重卡行业销量2020 年将有望维持原有预期，且工程重卡存在结构性机会，维持潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A 盈利预测、目标价与评级，继续看好工程重卡领域具备传统优势的潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A，建议关注中集车辆（未覆盖）。

    风险

    全国疫情影响时间超预期，公路货运复苏大幅延迟。