三峡能源(600905)点评报告:双控双限收紧 新能源巨头持续利好

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:江维/黄星 日期:2021-09-24

  报告关键要素

      2021 年9 月16 日,国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》提出,到2025 年,能耗双控制度更加健全,能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高。到2030 年,能耗双控制度进一步完善,能耗强度继续大幅下降,能源消费总量得到合理控制,能源结构更加优化。到2035 年,能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型,有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。双控双限以及焦煤焦炭涨价制约下游纺织、化工、水泥、钢铁等行业的产能释放,作为国内新能源发电巨头,三峡能源的产业布局优势进一步提升。公司2021 年半年报实现营业收入78.85 亿元,同比增长39.92%;归属母公司股东净利润32.74 亿元,同比增长57.55%。

      投资要点:

      鼓励扶持政策频出,发电巨头可乘东风:2021 年2 月,国家发改委下发《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》,并于3-6 月陆续下发多项关于风电、光伏等新能源技术发展的通知。公司作为中国新能源发电行业巨头,2021 年上半年已经与吉林、重庆、湖南、福建等区域的地方政府及电网公司签订合作协议,获得了一批新能源资源储备;公司在建的乌兰察布项目为国内首个“源网荷储”示范项目,总装机容量可达310 万kW。

      能源行业市场广阔,短期业绩或迎增长:截至2021 年上半年,全国风电装机容量为2.9 亿kW,同比增长34.7%,全国太阳能发电装机容量为2.7 亿kW,同比增长23.7%,我国新能源发电行业市场正处于高速扩张阶段。公司业务结构以海上风电为主,同时于内蒙古、新建、云南等25个省区投产陆上风电,并推动光伏发电多元化开发,形成由点到面的开发格局。报告期内,公司风电发电量115.13 亿kW/h,同比增长46.59%,光伏发电45.98 亿kW/h,同比增长42.26%。三峡能源较为全面的业务范围,有望在下半年借助行业增长势头,为公司带来新的业绩增长。

      海上发电优势明显,技术创新动力强劲:公司作为国内最早布局海上风电的企业之一,先发优势明显,截至2021 年上半年,公司已投运海上发电项目149 万kW,在建规模294 万kW,排名行业第一,占全国全部风电在建规模约20%。在拥有强大企业实力的基础上,公司仍然坚持探索海上风电技术创新,仅2021 年上半年即实现单艘施工船吊装10 台6.45 兆瓦大容量风机、研制并下线我国首个漂浮式抗台风型浮式海上风电机组等技术突破。公司研发的诸多国内领先技术,在未来有望建立更大的技术优势,提升公司内在竞争力。

      盈利预测与投资建议: 预计公司2021-23 年实现营业收入165.37/199.32/233.58 亿元,归母净利润分别为52.79/63.93/72.54亿元,对应EPS 为0.18/0.22/0.25 元。

      风险因素:政策补贴风险;项目审批风险;应收账款回款风险。