风语筑(603466)三季报点评:2020Q3扣非归母利润增95% 稳健业绩护航数字科技应用龙头探索5G新世界

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:朱珠 日期:2020-10-29

  事件:

      风语筑发布三季报:2020 年前三季度,公司营业收入16.5 亿元,同比增加13.51%,归母利润2.75 亿元,同比增加32.64%,扣非后归母利润2.6 亿元,同比增加31%,其中第三季度归母利润与扣非利润分别增加97.9%、95.13%,业绩符合预期。2020 年前三季度公司实现经营性现金流净额0.48 亿元,同比增加96.8%。

      投资要点:

      2020 年第三季度营收及归母利润分别为6.41 亿元、1.25 亿元 (同比增速分别为31.5%、97.9%),营收与利润高增长,销售净利率达19.4%(净利率提升6.5 个百分点) 公司作为中国领先数字化体验服务商,依托创意设计结合先进技术如AI、大数据可视化等助推公司营收利润及净利率逐步提升。2020 年一季度受疫情影响营业收入同比下降 27.56%,积极复工复产后公司二季度订单交付能力显著提升营收增加31%,三季度营收再次取得31.5%增速。经营性现金流增加体现公司较好回款能力。

      公司的产品及系统广泛应用于政务服务、城市文化体验、数字展示、文化旅游、广电MCN、新零售体验及数字艺术消费等众多领域,公司三大主业城市数字化空间、文化及品牌数字化体验空间、数字化产品服务营收整体保持稳增。

      由中国展示行业龙头企业升级为中国数字科技应用领域龙头企业新业务拓展亮点不断并探索5G 应用 2020 上半年公司业务结构上也从传统的城市展示向城市数字化体验、品牌及文化数字化体验转变。截止2020 上半年,公司在手订单中标金额12.2 亿元,合同金额41.35 亿元,合计53.57 亿元,其中2020 上半年新增订单14.88亿元(同比增加64.7%),充沛的合同金额为后续主业形成有力支撑。

      2020 年10 月20 日公司上市三周年,2019 年9 月公司更名为上海风语筑文化科技股份有限公司,升级为中国数字科技应用领域龙头企业。公司携手安徽广电共同出资的安徽阿玛歌文化传媒有限公司已成立,打造广电MCN 标兵。公司在四大板块(城市业展览、文旅综合、广电MCN)、两大布局(沉浸式产业、5G 产业)中展现在“文化+科技”赛道的部署与目标。

      盈利预测和投资评级:维持买入评级 公司依靠已有订单稳步发展主业,坚持“文化+创意+科技”的融合理念,致力于数字新媒体技术研发及数字内容生产、分发与管理,维持行业领先的地位。5G 应用端,公司也将借助场景供给优势,力争成为全球新媒体数字科技的超前引领者及优质数字内容全渠道服务商。我们预计公司2020-2022年归母净利润为3.17 亿元、3.86 亿元、4.84 亿元(同比增速分别为21%、22%、25%),对应最新PE 分别为18.95 倍、15.58 倍、12.43倍,基于公司主业保持稳增同时,截至10 月9 日公司已回购307.9万股(16.08 元/股-22.08 元/股),且回购股份价格上限由原方案的20.70 元/股,调整为31.05 元/股,叠加5G 后端应用中在科技与文化的战略部署,构建线上线下联动的数字化场景运营服务体系,进而维持买入评级。

      风险提示:市场竞争加剧风险;应收账款回收的风险;项目成本控制风险以及项目实施的管理风险;核心技术人员流失风险;外部协调合作进展不及预期的风险;宏观经济波动风险。

    数字化体验空间、文化品牌数字化体验空间、数字化产品及艺术矩阵等)、三大品牌(商