浙江美大(002677)2019年业绩快报点评:经营业绩稳步增长 渠道新品齐头并进

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:龚源月 日期:2020-02-26

事项:

    公司发布2019 年业绩快报,2019 年度公司预计实现营业总收入16.90 亿元,同比+20.63%;归母净利润4.62 亿元,同比+22.30%;基本每股收益0.72 元,同比+22.03%。单季度来看,19Q4 公司预计实现营业总收入5.48 亿元,同比+17.14%;归母净利润1.57 亿元,同比+20.75%,符合我们此前预期。

    评论:

    行业红利仍存,公司营收持续增长。2019 年公司预计实现营收16.90 亿元,同比+20.63%;Q4 预计实现营收5.48 亿元,同比+17.14%,公司营收增速稳健,符合此前预期。2019 年受地产景气度影响,厨电行业内销持续承压,集成灶凭借着功能多样、价格优惠等优势,行业规模增势不减。根据奥维云网数据显示,2019 年集成灶市场零售额160.0 亿元,同比增长30.1%,其中线上及线下市场增速均在30%左右,行业增长红利仍存。公司作为集成灶行业的龙头,坚持技术创新,加强高端产品布局,稳步推进多元渠道建设。公司充分享受行业高增红利,凭借着行业领军的竞争优势,实现了销售收入的持续增长。

    业绩增速稳健,盈利能力稳步提升。2019 年公司预计实现利润总额5.37 亿元,同比+20.84%,归母净利润4.62 亿元,同比+22.30%。单季度来看,19Q4 公司实现归母净利润1.57 亿元,同比增长20.75%。报告期内,公司持续加强内部管理,加快技术创新和产品升级,得益于管理精细化以及高端产品占比提升,公司盈利能力稳步提升。

    渠道优化建设逐步加强,研发创新稳固龙头地位。渠道方面,2019 年以来公司渠道布局持续优化,重点布局一二线城市,在专卖店渠道的基础上扩大经销网络,同时加快大中型城市KA 门店的推进和进驻进程。根据公司调研,近两年公司在红星美凯龙和居然之家的进店率从原来的40%提升到60%。此外,公司与建材连锁商场、电商渠道、工程渠道等展开积极合作,多元化营销渠道齐头并进。产品方面,公司高度重视产品研发和技术创新,加强高端产品布局,2019 年集成灶A 系列新品推出市场反应良好。公司在巩固现有集成灶行业优势地位以外,同时向其他厨电产品延伸,丰富产品品类,预计将为公司未来营收稳步增长提供有力支撑。

    投资建议:公司作为集成灶行业绝对龙头,受益于行业成长红利,目前正在加强品牌宣传、多元渠道建设以及产品研发创新,有望为公司未来业绩增长提供强劲驱动力。我们维持公司19/20/21 年EPS 预测分别为0.71/0.84/1.02 元,对应PE 分别为17/14/12 倍。基于以上,维持目标价16 元,对应20 年19 倍PE,维持“强推”评级。

    风险提示:原材料价格大幅波动;市场拓展不及预期。