公募基金市场观察：政策、基本面与“中特估”共振 有哪些中药基金可以关注？

　　投资要点

    　　政策+业绩+“中特估”行情驱动，中药板块投资价值凸显。中医药是我国传统文化的瑰宝。2021 年以来，政策持续加码，从顶层设计向落地阶段逐渐过渡，中医药的重要性不断上升。2023 年Q1，中药板块营业收入同比+11.23%，归母净利润同比+51.06%，板块业绩增速亮眼，中药子板块的基本面业绩在医药板块里面具有较高的吸引力，但中药板块当前估值偏高。2023 年Q1 公募基金在中药子版块持仓比例仅为1.09%，整体持仓比例不高。自2021 年以来，主动权益公募基金对于中药板块的配置呈现出上升的趋势。

    　　中药产业链梳理。中药产业链上游提供中药材的生产与供应，主要包括中药农业及提供相关设备的行业。中药产业链中游主要指中药产品的生产制造，即中药工业，主要包括中药饮片、中成药、中药配方颗粒等。中药下游即中药商业，主要包括医药流通领域中的医药批发、医药零售和医药消费领域中的医疗机构、药店、电商渠道等。

    　　中药板块行情回顾和个基筛选。我们合计筛选出6 只中药基金，包含2 只主动管理型基金和4 只被动指数型基金。整体来说，2020 年，前海开源中药研究精选A未跑赢汇添富中证中药ETF，主要由于产品在2020 年的仓位整体低于汇添富中证中药联接A，且汇添富中证中药联接A 中配置比例更高的化学制药和生物制品的行情明显优于中药板块；2021 年，中药板块在政策催化下迎来牛市行情，红土创新医疗保健仓位中化学制药、生物制品等标的拖累了组合收益，因此未跑赢汇添富中证中药ETF。2022 年，权益市场深度回调，前海开源中药研究精选A 和红土创新医疗保健业绩表现跑赢中证中药指数，体现出基金经理主动选股能力。

    　　重点个基分析。

    　　前海开源中药研究精选A。前海开源中药研究精选A 相较中证中药指数的收益和风险控制能力均更优异，持仓整体呈现出价值风格、规模偏向中小盘特点。通过不同产品的业绩归因结果显示，前海开源中药研究精选A 的优秀业绩，既有基金经理范洁在中药板块的个股选择能力，也有中药板块过去一段时间的beta 行情的贡献。

    　　红土创新医疗保健。红土创新医疗保健基金收益和风险优于中证中药指数。2023年一季度末，基金规模为5.34 亿元，由基金经理盖俊龙、廖星昊共同管理。红土创新医疗保健基金收益和风险优于中证中药指数。持仓方面，基金经理对所持仓股票的盈利能力以及成长性均有一定要求，整体呈现出均衡风格。自基金经理任职以来，产品在医药、基础化工、电力设备及新能源上分别较高的超额收益，医药行业是产品第一大收益来源。近一年中药行业为重仓股贡献了最重要的收益来源。

    　　风险提示：资本市场波动风险