2023年6月公募港股通及QDII基金投资策略：港股把握泛科技中特估 美股聚焦高纯度科技

　　基本结论

    　　港股市场分析及港股通基金&港股QDII 投资策略：港股或已进入筑底阶段，尽管弱复苏环境仍将令市场趋势性上涨动能受阻，但有望围绕“泛科技”、“中特估”两大方向衍生出的结构性机会演绎。盈利端，目前国内经济仍处弱复苏阶段，一季度后部分经济指标低于预期，政策面也尚未出台增量刺激举措。流动性方面，美国经济展露韧性，就业市场强劲，通胀指标有所分化，市场对于美联储货币政策预期博弈持续，对港股资金面或有扰动，同时需关注中美关系。估值层面，港股主要指数低于历史中枢。投资主线：1）“泛科技”板块：美国严控企业对中国高科技产业投资，则我国产业政策有望再度加码，国产替代逻辑可能进一步加强。“AI”主线在A 股已全面扩散至软硬件多领域，而港股大模型公司聚集却未延续行情，且港股有估值优势。2）“中特估”相关低估值高股息优质央国企，兼具防御属性与估值重构机遇的双重优势。

    　　港股通基金&港股QDII 基金精选：1）“泛科技”领域本期选择指数型基金，相对主动管理型的科技含量往往更高且覆盖面广，成分股涉及消费互联网、云计算、芯片、AI 算力等多个赛道，且风格不会漂移，更易捕捉行业贝塔。

    　　在具体指数选择上，考虑到被动投资在面临系统性风险时更易引发剧烈波动，故选择涵盖范围更广的QDII 指数，并优选更具泛科技行业代表性及普适性的指数，不偏重某些细分领域。具体基金筛选上，优选跟踪误差最低、绩效表现良好的产品。2）“中特估”方向本期选择港股高股息指数型基金，并进一步选出行业分布相对均衡、较侧重“中特估”及“数字经济”等主线相关领域的品种。3）为平衡组合波动，在主动管理型基金中选出成长价值风格相对均衡、具备较优秀的风控能力、历史风险收益指标表现优良、对不同投资环境适应性较强的产品作为底仓配置。具体精选产品包括：指数型：成立以来跟踪误差在同类中最低的“博时恒生科技ETF(万琼,159742)”、跟踪标普港股通低波红利指数的“摩根港股低波红利A(胡迪&何志豪,005051)”。主动管理型：大盘价值风格、灵活调整仓位及行业并分散持股的“前海开源沪港深裕鑫(王霞&毕建强,004316)”。

    　　海外市场分析及QDII 投资策略：建议重点聚焦美股市场。5 月新增非农就业33.9 万人超预期，一季度GDP 年率由1.1%上修至1.3%，美国经济衰退预期有所修正。同时，政府债务违约风险暂时解除，市场避险情绪退潮。但6月初美联储官员曾释放鸽派信号暗示6 月暂停加息，而此番劳动力市场的强劲表现使得6~7 月加息概率再度升高，美联储后续行动悬念陡升。个股表现上，英伟达亮眼财报大幅拉升股价，并带动以科技股为主的美股迅速走强，而其他成长股表现相对落后，周期等行业亦无甚起色。展望后续，美股中与“人工智能”挂钩的科技股仍有望具备较强的上行动能，但其他领域的成长股以及金融、材料和工业等周期性行业恐仍低迷，可能持续呈较明显的分化走势。此外，不排除货币政策引发的担忧再度冲击市场的可能性。因此，建议选择聚焦于美股科技业的基金，最大程度享受海外AI 产业链价值快速释放的红利。

    　　QDI（I 非港股）基金精选：在美股指数型QDII中，精选科技纯度更高的“景顺长城纳斯达克科技市值加权A(017091,汪洋,张晓南)”，是目前唯一跟踪纳斯达克科技市值加权指数的基金。该指数相较于纳斯达克100 更为聚焦科技行业，且更突出优质龙头科技股的表现，其权重前十成分股的占比超过七成。

    　　风险提示

    　　美联储货币政策进程、国内及全球复苏情况、地缘冲突升级等。