汇添富中证生物科技A(501009)：凸显龙头价值 重获估值优势

　　中证生物科技主题指数，简称中证生科，选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的上市公司作为成份股，采用自由流通市值加权方式，并对单个样本股设置10%的权重上限，以反映生物科技类上市公司整体表现，为投资者提供投资标的。截至2022.12.28，中证生物科技主题指数成分股共计50 只，生物科技Ⅲ和制药（Wind 三级行业分类）的权重分别为 47.03%、21.04%，合计占比达68.07%，是指数的重点投资方向。成分股中5 家总市值超千亿，权重合计占比约 42.21%，市值 500 亿以上的公司合计12 家，权重合计占比约66.15%，权重集中度较高，聚焦高市值公司，凸显龙头价值属性。

    　　中证生物科技主题指数成分股前十大成分股总市值合计约14402.54 亿，涵盖制药、生物科技等医药行业龙头，权重累计占比 62.07% ，加权平均 ROE 约为 20.05%，Wind 一致预期未来 2 年净利润增速高达 28.03%，兼具盈利能力和高弹性。依据当前成分股回测，预期指数2022 年营业收入或在去年高基数的基础上保持势头继续攀升，预期2023年甚至2024 年始终保持增长，且增速年年攀升，2024 年增速达到19.49%；净利润方面预期2022 年有所回落，2023 年开始高速增长，预计2024 年增速将达到23.07%。总体来看，营业收入和净利润均具备良好的增长前景，为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑。

    　　对比基日以来中证生物科技主题指数和沪深300 以及长江医疗指数的走势，指数自2013年后稳定跑赢沪深300 和长江医疗指数，且超额收益呈现出进一步扩大的趋势。从历史市盈率区间来看，自指数成立以来，大约有97.65%的时间市盈率高于当前值，安全边际充足，指数的估值已经具备吸引力，投资价值相对凸显。

    　　自2020 年初爆发以来，新冠已经持续两年有余，对医药行业影响深远。虽然医药上市公司在疫情常态化背景下整体经营向稳，但拆分各子行业来看，景气度分化仍在持续，业绩表现泾渭分明。CXO：研发热情仍在，在手订单充足。2022 上半年上市 CXO 整体实现了业绩快速增长，一方面得益于海内外研发热情依旧，非新冠 CXO 在手订单充足；另一方面 Paxlovid 带来订单需求，新冠 CXO 业绩加速。生物制品：血制品业绩恢复，疫苗高增长持续。从上半年业绩来看，血制品行业正从疫情影响中逐步恢复；剔除新冠影响后，疫苗行业整体高增长持续。创新药：行业分化，寻找确定性机会。2022 上半年化药板块整体业绩因集采持续推进及疫情影响等原因表现欠佳。我们认为，2022 下半年创新药行业将持续分化，主要看好三类企业：1）具备出海潜力；2）竞争格局较好；3）“困境反转”

    　　兑现。

    　　风险提示

    　　1、行业基本面、政策面发生预期外变化；

    　　2、量化模拟测算不保证实际收益。