2022年上半年年金养老金发展概况梳理

类别:基金 机构:上海证券有限责任公司 研究员:刘亦千/钱佳乐 日期:2022-09-30

  全文摘要

      2022 年上半年年金养老金相关政策

      本文对2022 年上半年年金养老金相关政策进行了梳理,从结果来看上半年共出台了5 项相关政策,均集中在个人养老金领域,也反映出养老金第三支柱是我国当前养老事业发展的重心所在。此外,这些政策的陆续出台既标志着我国多层次、多支柱养老保险体系步入全面发展完善的新阶段,也为资本市场服务养老事业开启了全新篇章。

      企业年金计划概况

      (1)截至2022 年上半年,我国建立年金计划的企业共有12.33 万家,参加计划的职工2954.23 万人,积累基金达27567.67 亿元。虽然年金总规模迅速增长,但是职工参与率低、基金总量增速下滑也是不可忽略的事实。这一现象可能与宏观经济、参与门槛和企业意愿等三方面因素有关。

      (2)我国年金基金的运作管理具有“长期资金短期化考核”的特点。短期来看,2022 年上半年,年金基金的投资收益总体介于债券市场水平和权益市场水平之间;长期来看,年金指数的在过往15 年的收益走势略强于中国债基指数,且年金基金的业绩呈现出低波动的特点。

      (3)本文展示了年金指数和年金基金的实践情况,发现年金指数的长期走势与企业年金实际投资收益走势相吻合:说明年金指数提供了与企业年金大致相同的收益风险特征和年金指数编制上的准确性。

      (4)本文计算了年金指数近252 个交易日相对于上证综指的风险暴露并发现:首先,即使2020 年12 月30 日起年金基金整体权益投资比例上限的提高,但整体风险暴露依然相对平稳且处于合理区间内。其次,2020 年12 月30 日后,年金指数的beta 值虽有小幅度的提升,但尚未发生显著性的上涨,总体依然处于历史均值附近。我们认为,随着市场不断演绎和推进,未来年金基金的风险暴露会进一步提升。

      养老金产品概况

      (1)当前市场中共有22 家机构参与投资管理,总管理规模达20805.78 亿元,占企业年金总规模的77.90%,是年金投资中有效的资产配置工具。泰康资产、中国人寿养老保险和易方达基金是管理规模排名前三位的机构。我们认为,在养老金产品的运作管理上,保险系公司和基金系公司各自具备不同的优势和壁垒。

      (2)目前已备案的养老金产品有649 只,实际运作共601 只,根据其资产类型可以分为权益类资产、固定收益类资产以及流动性资产等三大类共14 小类。就投资回报而言,2022 年上半年养老金产品的投资收益率为0.28%,其中投资货币型资产的产品和投资固收类资产的产品分别上涨1.37%和0.90%,而投资权益类资产的产品则下跌-8.15%。