行业主题基金研究系列(一):医药行业主动型主题基金分析

类别:基金 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:李荣 日期:2022-09-29

  按中信三级行业划分,医药板块包括化学原料药、化学制剂、生物医药III、中成药、中药饮片、医药服务、医药器械、医药流通等细分行业。截至2022年9月15日,医药板块的总市值约6.9万亿元,医药行业共有436家公司,其中超过1000亿元的公司共9家,医药行业的个股覆盖了产业链上游医药研发制造,中游的医药流通,下游的医药服务等。

      中信医药一级行业的盈利能力较强主要是由于高净利、高周转。通过杜邦分析,我们可以看出中信医药行业的盈利能力较强主要是因为行业具有较高的平均净利率和平均资产周转率。2019-2021年,中信医药一级行业指数(CI005018.WI)的三年平均ROE、三年平均净利率以及三年平均资产周转率分别为10.5、7.9和0.8,均高于同期中信一级行业的平均水平。

      医疗服务是绝大多数基金的重仓细分行业,其次是医疗器械、医药生物III、化学制剂。以医药中信三级行业划分,细分八个子行业,分别为中药饮片、中成药、医药流通、医药器械、医疗服务、医药生物III、化学制剂、化学原料药。取基金近六个报告期(2019年年报-2022年中报)的全部持股数据,统计各子行业在近六个报告期平均持股比例。从统计结果来看,医疗服务是绝大多数基金的重仓细分行业,其次是医疗器械、医药生物III、化学制剂。

      药明康德和迈瑞医疗分别作为医疗服务、医疗器械的龙头企业,持续受到公募基金的青睐。截至2022年6月30日,按中信三级行业划分,全市场公募基金持仓医药行业个股435只,持股总市值全市场排名前300名的个股有28只,其中所属医疗服务的个股8只,持股总市值占比达41.93%;所属医疗器械的个股6只,持股总市值占比21.73%。医疗服务和医疗器械行业持股总市值之和超过60%。

      选择具有代表性的医药主题基金作重仓持股分析。包括:融通健康产业A(000727.OF)、交银医药创新A(004075.OF)、国泰大健康A(001645.OF)、工银瑞信前沿医疗A(001717.OF)、工银瑞信医药健康A(006002.OF)、前海开源中药研究精选A(005505.OF)。

      风险提示:(1)报告数据均来自于历史公开数据整理分析,报告观点并不能保证对未来的适用性。(2)市场环境、行业结构、基金公司、基金经理等方面变化等因素皆可能使得模型失效。(3)海外加息进程、医药行业政策不及预期等带来的市场大幅波动风险。(4)基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来。(5)对文中的个股及基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险,投资需谨慎。