海通证券2021年3季度私募基金季报：反弹有望延续 维持标准配置

　　行业要闻：13 家百亿私募上榜，全市场仅35 家私募连续五年完胜大盘；外资私募增至33 家但规模是硬伤；进入中国已超过13 年、管理资产超4300 亿美元，路博迈获第三张外资公募牌照。

    　　产品发行：2021 年9 月新发私募基金2966 只，较上月减少5.87%。受到全球大宗商品供需不平衡的影响，9 月上半月以煤炭为首的上游周期行业表现较优，但随着国家减产限电、保供稳价等措施的推行，煤炭行业在下半月有所回调，加之国庆双节的到来，白酒、食品饮料等前期调整充分的消费行业受到市场关注。9 月私募基金发行量较8 月小幅下降，与去年同期相比增加12.95%。

    　　业绩表现：股票市场：三季度A 股市场整体先跌后涨，7 月由于海内外疫情扩散和部分行业监管政策趋严的影响，市场风险偏好快速下行。8月市场焦虑平息后，在煤炭等周期板块的带动下，A 股放量上涨。债券市场：2021 年三季度，债市先涨后跌，股债跷跷板效应凸显。三季度上旬，在河南灾情和Delta 毒株的共同影响下市场避险情绪高涨，但随着股票市场回暖，加之龙头房企风险事件爆发，债市趋于震荡。商品市场：三季度商品市场整体上涨，南华商品指数上涨6.08%。

    　　投资策略：股票市场：①今年前三季度企业ROE 向上、资金净流入，但股市仅微涨，源于政策面扰动。②政策面正发生积极变化，稳增长发力助推ROE，地产政策柔化、中美关系缓和将抬升风险偏好。③年线有望三连阳，牛市高点往往众乐乐，均衡以待：大金融和新老基建较优，消费跟涨。本期股票多头策略给予标准配置建议。债券市场：我们维持十年国债利率有望降至2.7%左右的观点，当前短端利率偏高，适当考虑曲线变陡的交易机会，此外关注大行二级资本债配置价值。本期债券市场给予标准略偏多配置。商品市场：商品高位震荡，联储购债预期变化影响大宗。本期管理期货策略产品给予标准配置。

    　　风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性影响。