海通证券2020年10月私募基金月报：未来可期 推荐标准配置

　　行业要闻：百亿私募突破60 家；银行理财子公司投私募，合作尚处起步阶段；锁定期超三年产品成百亿元级私募新宠，年内已发522 只。

    产品发行：2020 年10 月新发私募基金1678 只，较上月下降36.10%。

    　　10 月A 股先涨后跌，由于海外疫情及大选带来的不确定性因素，A 股出现了一定幅度的回调，私募基金发行量与9 月相比也有大幅下滑，但与去年同期相比仍处于较高水平，新发私募基金数量同比增加66.30%。

    业绩表现：股票市场：2020 年10 月，A 股震荡收涨。十一期间，外围股市表现良好，受此带动以及国内经济持续复苏，国内股市10 月开局良好。进入中下旬之后，欧洲疫情二次爆发导致欧美股市杀跌，美国大选存在不确定性，外加国内股市高估值带来了高波动，综合使得A 股出现了回调。债券市场：2020 年10 月，债券市场稍现喘息。上半月，经济数据整体向好，股市反弹，债市依然下跌。下半月，随着股市的回落，债市逐渐回暖。商品市场：10 月份商品市场小幅上涨，南华商品指数下跌0.23%。

    投资策略：股票市场：牛市3 浪的上涨阶段源于资金面+基本面双轮驱动：一是基本面仍处于上行周期初期。2002 年以来A 股经历了5 轮归母净利润增速和ROE 上行周期，分别平均持续6、7 个季度，本轮盈利周期是第六轮，全部A 股归母净利累计同比从20Q1 见底后开始回升，才2 个季度，ROE 从20Q2 低点开始回升，刚刚1 个季度。二是资金面偏松格局没变，未来的变化需关注通胀预期。随着经济逐步复苏，通胀压力抬升导致货币政策转向，届时市场才会迎来3 浪上涨后的4 浪回调。本期股票多头策略给予标准配置建议。债券市场：利率债：央行呵护流动性，年末关注短债的配置价值；信用债：风险继续发酵。本期债券市场给予标准偏低配置。商品市场：本期管理期货策略产品给予标准配置。

    风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性影响。