泰恩康(301263)2022年业绩预告点评:全年利润高增速符合预期 高毛产品快速放量

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:周超泽/许睿/宋丽莹 日期:2023-01-20

  事件:泰恩康公布2022 年业绩预告,实现归母净利润1.75~1.90 亿元,同比增长45.75~58.24%;实现扣非归母净利润1.64~1.79 亿元,同比增长51.88~65.73%。

      Q4 利润延续快速增长趋势,利润增长符合预期。2022Q4 归母净利润0.47~0.62 亿元( yoy+15~51% ) , 扣非归母净利润0.44~0.59 亿元(yoy+10~48%)。

      高毛产品达泊西汀保持高速增长,和胃整肠丸供货逐步恢复。1)达泊西汀是核心自研仿制药,2020 年9 月上市销售,2020 年营收5700 万元,2021 年营收1.5 亿元,2022 年1-9 月营收1.64 亿元(yoy+65.87%)。2022 年9 月上市的仿制药他达拉非有望借助相同渠道,并参照达泊西汀放量速度,贡献潜在增长动力。

      2)和胃整肠丸是公司经典代理产品,1999 年进入中国市场,长期为公司贡献稳定收益。2022 年1-9 月营收1.01 亿元(yoy+26.75%),疫情期间和胃整肠丸受泰国药厂供货和物流影响,市场供不应求。

      投资建议:核心产品销量快速提升,业绩预期进入快速增长期,预计2022-2024 年营收分别为9/11/15 亿元,归母净利润分别为2/3/4 亿元,EPS 分别为0.79/1.26/1.73 亿元,PE 分别为49/31/22 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示: 研发进展的不确定性;代理业务的经营风险;政策性风险