青松股份(300132)事件点评：化工业务剥离事项持续推进 2023年轻装上阵

　　公司公告：公司拟将旗下化工业务主体福建南平青松化工有限公司、龙晟（香港）贸易有限公司的100%股权转让给自然人王义年先生，转让价格分别为25,600 万元和2,822.47 万元。截至目前，青松化工股权变更登记已完成，香港龙晟股权已变更登记至青松化工名下。

    　　剥离化工业务后公司利润表有望改善。松节油深加工行业已较为成熟、成长性一般，加上竞争日益激烈，导致22H1 松节油深加工业务营收4.54 亿元/-30.80%，毛利率9.12%/-21.08pct，净利润-0.41 亿元。此次剥离能顺利推进，公司利润表将有望显著改善，且公司也会将未来发展重心聚焦在诺斯贝尔的化妆品代工主业上。

    　　化妆品代工业务有望触底反弹。我们预期诺斯贝尔业务有望边际好转，主要源自：1）需求端：随着测评供给增加以及化妆品企业对新规逐步了解，以及疫情防控优化调整后线下消费场景恢复，公司订单情况有望好转；2）供给端：7 月1 日化妆品生产新规正式实施，中小代工厂合规成本提高，行业竞争格局有望优化；3）成本端：原油价格较高点环比已有所回调，成本压力有所缓解。

    　　拟向诺斯贝尔董事长林世达发行定增，彰显发展信心。此前公司还公告，拟向诺斯贝尔董事长林世达发行0.72~1.01 亿股，募集资金3.2~4.5 亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。发行完成后，林世达及其全资持股的香港诺斯贝尔的累计持股比例将提升至20.27%~24.04%，其将成为公司的控股股东及实际行动人，彰显公司领导对未来发展的信心。

    　　盈利预测与投资评级：根据Wind 一致预期，公司2022-2024 年归母净利分别为-2.77/1.59/2.33 亿元，1 月19 日收盘价对应PE 分别为-12.91/22.54/15.36 倍。

    　　风险因素：化妆品上游成本大幅上涨、国内消费持续疲软、定增进度不及预期等。