天山电子(301379)新股覆盖研究

　　投资要点

    　　10 月11 日有一家创业板上市公司“天山电子”询价。

    　　天山电子（301379）：公司从事专业显示领域定制化液晶显示屏及显示模组的研发、设计、生产和销售；主要产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组及彩色液晶显示模组。公司2019-2021 年分别实现营业收入5.61 亿元/6.15 亿元/10.89亿元，YOY 依次为10.51%/9.73%/76.96%,三年营业收入的年复合增速28.98%；实现归母净利润0.38 亿元/0.48 亿元/0.97 亿元， YOY 依次为9.04%/25.65%/103.19%，三年归母净利润的年复合增速40.67%。最新报告期，2022H1 公司实现营业收入6.18 亿元，同比增长24.67%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长27.23%。公司预计2022 年1-9 月归属于母公司所有者的净利润约8,500 万元至8,700 万元，同比增长16.08%至18.81%。

    　　投资亮点： 1、公司的液晶显示产品应用场景广泛，目前已积累丰富的客户资源。公司已成为液晶显示行业的优秀供应商，客户广泛分布于智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子等行业领域。凭借优质的服务能力和稳定的产品质量，公司与深天马形成长期战略合作关系，并直接或通过技术服务商与上述行业应用领域的知名企业如格力、霍尼韦尔、海康威视、江森自控、LG、百富等建立了长期稳定的合作关系。在此期间，公司还曾获得格兰仕、索尼等客户核心供应商、优质供应商或绿色供应商的认定，在业内具有良好的口碑和品牌影响力。2、2021 年公司新增多条产线，产能规模得到提升；与此同时，公司订单预期较好，有望消化新增产能，推动公司业绩稳步向好。根据公司招股书披露，公司多条新增产线并行建设；2021 年上半年公司触摸屏生产线和彩色液晶显示模组生产线建成并开始试生产，进一步提升公司的产能规模。同时，从公司主要客户2021 年已立项且产品预期销售周期在1 年以上的产品来看，单色液晶显示模组类产品年销售数量预期为2,658.20 万片，占2021 年全年销售量的2,259.47 万片的117.65%，预期订单较为充分。

    　　同行业上市公司对比：选取秋田微、亚世光电、超声电子以及经纬辉开等液晶显示屏及显示模组产品制造商为天山电子的可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为24.65 亿元、PE-TTM（算数平均）为28.26X、销售毛利率为19.51%；相较而言，公司的营收规模和销售毛利率均低于同业平均水平。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。