朗新科技(300682):卡位优势显著 电力市场化带来二次腾飞

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:宗建树/余庚宗/胡世煜/方子箫 日期:2022-05-15

B端营销系统进入落地期,能源数字化卡位优势明显

    时隔2 年再看朗新,公司凭借长年深耕能源行业的技术禀赋和行业Know-How 以及近十年运营C 端用户的经验积累,成功的将商业模式从2B 转型为B2B2C 模式。伴随着“双碳”政策的推出,公司正在不断落地能源数字化转型战略方针。公司服务能源领域近25 年,为包括国家电网、南方电网在内的大型企业客户提供用电服务核心系统等解决方案。在电力营销系统1.0阶段,公司便深度参与建设。随着电网集团对数字化转型的迫切需求、“双碳”政策下新能源占比不断提升导致电价波动加剧,营销系统升级迫在眉睫。公司目前正全面参与国家电网新一代能源互联网营销服务系统(营销2.0)的开发建设,在经历了2 年多的试点期之后,我们认为新系统或将进入加速落地期。

    B2B2C 模式完美转型,C 端业务拓展加速

    从为能源集团提供解决方案到为C 端用户提供生活缴费等运营服务,公司的业务模式也从2B完美转型到B2B2C。公司多年来始终专注电力营销信息化领域,在积累了大量的能源行业企业服务经验后,开始将业务逐步延伸到C 端,并着力聚焦产业互联网,于 2019 年提出以B2B2C的业务模式,服务能源、广电、公共服务、城市服务等领域,并通过支付宝等大量流量入口运营,实现对C 端客户保持长期粘性。从最初的运营线上缴费业务延展到充电桩和停车场等新兴领域,公司的运营能力及商业模式的可复制性正逐步得到验证。我们认为随着新能源车市场在未来的爆发性增长,公司新业务领域有望持续迎来高景气。

    商业模式拓展有序推进,电力交易未来可期

    公司充电桩业务日趋成熟,“预购电”模式有望为公司带来利润高弹性。自2019 年公司逐步发力充电桩业务以来,3 年时间公司已累计完成充电量约10 亿度,基于单体量较大的用户用电负荷场景,公司进一步拓展了充电桩的商业模式可能性,从单一的充电服务费抽成模式,拓展至以“服务费+预购电”为主的商业模式。未来随着电力交易市场的进一步完善,公司有望凭借用户聚合充电负荷较大这一优势,进一步拓展电力交易领域的盈利能力。

    盈利预测与投资建议

    基于行业整体景气度抬升,以及公司自身卡位优势分析,我们认为公司有望在能源IT 大变革背景下,用其在行业多年的卡位优势,不断拓展自身的业务场景边界,建立牢固的、持续领先的优势地位。当前时点,我们认为朗新有望迎来高速增长的三大核心推荐逻辑分别是:1、售电价波动加剧+电价市场化改革双重因素将迫使电力营销系统加速升级替换(营销2.0 系统进入落地建设期);2、C 端充电桩运营平台的商业模式不断成熟,盈利能力或将迎来拐点;3、基于充电量的快速提升,“预购电”等新兴商业模式将进一步推动公司整体盈利水平。作为电力信息化领域核心标的,借助电力改革的红利,在传统业务持续保持高景气的同时,充电桩等新兴业务将不断开拓新的增量市场,我们预计公司2022/2023 年分别实现归母净利润10.55/13.59 亿元,当前市值对应PE 为23X/18X。我们认为公司在能源行业深耕多年,在渠道建设、产品、技术等领域竞争优势显著,有望持续受益本轮电改红利,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业政策推进不及预期;

    2、充电桩等新兴业务推进不及预期