东方通(300379)：业绩符合预期定增重启 中移动合作未来可期

　　报告导读

    　　2021 年1-9 月营收增长95%符合预期。定增重启，与移动战略合作预计未来三年带来20 亿新增合同，新增利润分别为1.67、2.21 和 2.74 亿元。

    　　投资要点

    　　得益于党政信创加速推进、行业安全需求旺盛，Q3 营收高增95%。

    　　2021 年Q1-Q3 公司收入3.92 亿元同比高增95%，归母净利润3,820 万元同比增长258%，扣非净利润2,177.40 万元同比增长193%。其中Q3 单季收入1.84亿元同比增长57%，归母净利润5,228 万元同比下降4%，扣非净利润5,221.76万元同比提升61%。

    　　招标趋于理性、价格更高的行业信创招标开启，毛利率提升7.14 %。

    　　2021 年Q1-Q3 公司实现综合毛利率87.16%，同比提升7.14 pct.，我们认为主要原因为随着2021 年党政信创招标趋于理性、2021 年行业信创招标开启，价格相对党政招标更高，公司盈利水平提升。

    　　定增重启与移动合作预计未来三年新增利润为1.67、2.21、2.74 亿元。

    　　2021 年8 月东方通与移动签署战略合作，将对方纳入各自最高级别的合作伙伴名单。9 月28 日公司收到定增恢复审核通知定增重启。根据问询函，战略投资后东方通市场份额有望更高、产品优势更为明显，并充分受益中移动的渠道能力。预计2022-2024 年东方通将新增订单金额5.05、6.67、8.28 亿元。假设净利率均为33%，预计新增订单所形成的净利润分别为1.67、2.21 和2.74 亿元。

    　　2022 年行业信创有望加速，金融行业市占率领先、尽享替代红利。

    　　2022 年行业信创有望从党政办公加速向八大行业渗透，替代空间有望拓展数倍。在金融行业公司中间件产品市占率行业领先，有望充分受益金融信创浪潮。

    　　盈利预测及估值

    　　给予公司2021-2023 年归属母公司净利润分别为4.03、6.12、9.01 亿元，同比增速65%、52%、47%；EPS 0.89、1.28、1.88 元，对应当前股价PE 34、22 和15倍。给予公司2021 年60 倍目标PE，对应目标市值242 亿元，目标价53.15 元/股，上涨空间77%，维持“买入”评级。

    　　风险提示 1、与移动合作不达预期；2、信创不达预期；3、行业竞争风险。