上海钢联(300226)：资讯多品类快速扩张 电商业务稳步增长

　　2021H1 公司资讯大数据业务多品类扩张取得积极成效，凭借在黑色金属系丰富的经验积累与持续人员投入，有望进一步扩大资讯业务优势。电商方面重点强化平台IT 能力，推动服务收入持续提高，继续强烈推荐。

    　　事件：公司发布2021 年半年度报告，上半年营业收入为283.97 亿元，较去年同期增长约18.28%；归母净利润为1.14 亿元，同比增长18.21%；扣非后归母净利润1.06 亿元，同比增长28.09%。

    　　以黑色金属系为基石，多品类资讯大数据快速扩张。公司上半年在资讯业务多品类扩张方面取得积极成效，资讯业务实现营收2.95 亿元，同比增长41.1%，能化子公司山东隆众实现营收4720 万元，接近去年全年水平。递延收入预收款达3.33 亿，资讯业务毛利率略有下降主要系加大专业人员投入。

    　　公司深耕黑色金属资讯领域二十多年，在价格指数与数据标准化方面具备业界领先水平，是国内首个获得IOSCO 国际指数认证的机构，在该领域已形成较高的竞争壁垒。公司将黑色金属的领先经验积极复制到能化、有色、农产品、建筑等新品类，同时持续加大人员投入，加快品类扩张进程，持续提高资讯业务收入规模。公司还积极围绕“双碳”进行布局，成立新能源、新材料等相关部门，我们认为公司在碳排放相关计算方面具有良好数据应用基础。

    　　强化电商平台服务能力，带动交易业务ARPU 值提升。公司上半年钢材平台结算量达2075.93 万吨，与去年同期基本持平，寄售交易营收28.3 亿元，同比增长47.47%，供应链服务营收252.3 亿元，同比增长15.55%。在结算量持平的情况下，实现营收稳健增长，主要系公司重点提升电商平台IT 能力，强化SaaS 服务能力、信息化物流、智能化云仓储等数字化能力，进一步提升交易服务能力，推动业务ARPU 值稳步增长；同时“钢银云”SaaS 服务也取得快速发展，目前已拥有超过1000 名付费用户，有望凭借SaaS 生态进一步提高交易效率，提升客户粘性，带动电商业务收入规模持续增长。

    　　投资建议：“强烈推荐-A”评级。公司“资讯+电商”双轮驱动发展势头良好，资讯多品类快速扩张，有望进一步带动收入规模快速增长。预计2021-2023年公司净利润3.16/3.96/4.86 亿元，维持“强烈推荐- A”评级。

    　　风险提示：新品类扩张不及预期；原材料价格持续上涨；行业竞争加剧。