聚酯早报:原材料偏弱 化工调整

类别:金融工程 机构:信达期货有限公司 研究员:张秀峰/章轩瑜 日期:2024-02-23

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    1. 石油供需趋于稳定,担心库存充裕,交易商获利回吐,欧美原油期货从数月高点回跌。

    2. 2 月 20 日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,1 年期LPR 为 3.45%,与上月持平;5 年期以上 LPR 为 3.95%,较上月下降25 个基点。本次降息幅度为史上最大。海通证券指出,25bp 的调整将有助于促进投资和消费、提振融资需求,也是货币政策前置发力的体现。

    PTA:

    1. 微观数据:(1)年后聚酯检修装置部分已经开启,但仍有较多尚处于升温或准备过程中,等待产品产出,此外有几套装置如期执行检修计划,综合来看,截至本周日(2 月18 日)国内大陆地区聚酯负荷略升至80.1%附近,后续负荷将陆续提升。春节假期PTA 装置基本上没有变动,能投100 万吨PTA 装置负荷提升至9 成偏上,其他个别装置负荷小幅调整,目前PTA 装置负荷调整至81.7%。(2)(3)PTA 现货价格5935 元/吨,中国 PX 价格1028 美元/吨,石脑油价格676 美元/吨,PTA 现货加工费349 元/吨。(4)PTA 流通库存173.1。

    2. 市场核心逻辑:原料端,原油震荡走强。供需方面,逸盛新材料1 月停车,给供应端降低了压力,目前临近春节,下游降负速度较快,织机开工率显著下行。PTA 流通库存上周累库。整体来说PTA 基本面没有矛盾, PTA 价格随着成本端和宏观情绪波动。

    乙二醇

    1. 微观数据:(1)中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.19%,其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在59.14%。(2)华东主港地区MEG 港口库存约80 万吨附近,环比春节前(2.5)持平。(3)MEG外盘价545 美元/吨,内盘4681 元/吨。

    2. 市场核心逻辑:乙二醇的港口库存持续去库。供需方面,乙二醇开工率环比提高。并且今年来看,乙二醇和PTA 对比,PTA 仍然处于产能扩张周期,而乙二醇的新增产能却十分有限,可以择机套利。

    短纤

    1. 微观数据:(1)纯涤纱行业平均开工率在69.48%,环比下跌6.77 个百分比。(2)短纤开工率为75.2%,涤短库存为14.5。(3)短纤现货7495元/吨。

    2. 市场核心逻辑:跟随PTA 期货价格波动较多。供需方面,短纤目前开工率下降,库存提高。

    策略建议及风险提示

    1. 套利策略:多EG 空TA。

    2. 注意原料端价格下降,需求下降,宏观情绪转差的风险。