量化掘基系列之十八：汇聚龙头 启航新境

当前我国正处于转型为高质量增长的关键阶段，资本市场涌现出了一批大市值，新行业且稳盈利的龙头企业，它们有着相当不错的配置价值。2023 年，我国经济总体呈现弱复苏态势，服务业和消费行业已恢复至疫情前水平，去库存周期已接近尾声。海外方面，美联储加息周期基本完结，流动性逐步走向宽松。政策面来看，监管机构出台了一系列保护投资者利益的法案；此外，A 股估值指标处于底部，市盈率和市净率已处于历史低位。综上，A 股回升已有坚实基础。在市场经历超跌反弹时，核心资产等大盘股总是能够显著跑赢小盘股，龙头大市值企业将迎来配置机遇。

    中证A50 指数发布于2024 年1 月2 日，由中证指数有限公司编制，从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50 只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。

    中证A50 指数历史业绩优异，截至2024 年2 月8 日，中证A50 指数自2014 年末以来累计收益率为35.00%，显著战胜上证50 指数（-8.87%）和富时A50 指数（0.53%），最大回撤率接近最小的富时A50 指数（仅相差-0.08%），夏普比率最高为0.15，具有非常好的投资性价比。

    中证A50 指数构建过程中剔除了ESG 评级C 级以下的企业，着重关注可持续性发展，对社会环境有积极贡献的企业，其同花顺ESG 评分按权重加权高达74.04。2018 年起，主动权益基金和陆股通北向资金持有A50 指数成分股的市值不断上升，2023 年底分别达到7643.84 亿元和8046.46 亿元，占全市场总市值比例分别为27.84%和40.25%。

    指数大市值特征显著，成分股中90%股票来自主板，10%来自创业板。截至2024 年2 月8 日，39 只成分股市值超过1000 亿元，8 只成分股市值超过5000 亿元。另外，指数成分股行业分布分散，分化程度超过了MSCI 中国A50 指数和富时A50 指数，覆盖了25 个中信一级行业和42 个中信二级行业。指数在中证一级行业中市值占比前二的行业为主要消费业和工业。2023 年，消费品零售总额和工业企业营业收入同比上升，复苏趋势显著。

    从估值角度来看，中证A50 指数显著高于国内上证50 等非科技板块50 指数，截至2024 年2 月8 日，中证A50 的PE_TTM 为15.18 倍，显著高于MSCI 中国A50（9.83）和富时A50（11.33），表明了投资者对其未来盈利的信心。

    盈利角度来看，中证A50 指数净资产回报率（ROE_TTM）为12.43（截至2024 年2 月8 日），优于国内常见宽基指数与小盘股指数，展现了强大的资本利用效率和良好的投资前景，从股息率上来看，中证A50 指数高于小盘指数和科技板块，但略弱于上证50，沪深300 等宽基指数。综合盈利和分红分析，中证A50 表现超过了A 股市场中常见的指数，既可以保证了增长潜力，又能使投资者享有稳定的现金回报。

    华泰柏瑞中证A50ETF（563353）是由华泰柏瑞基金管理有限公司发行的一只ETF 产品，于2024 年2 月19 日发行，目前正在募集中。此ETF 跟踪标的为中证A50 指数收益率，以紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资目标，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。华泰柏瑞基金公司有着丰富的ETF 管理经验，产品覆盖全球，包含宽基到行业主题，主动管理到Smart Beta 等多种产品。截至2024 年2 月8 日，华泰柏瑞管理非货币ETF 基金38 只，其中近80%是股票型ETF，基金经理李茜女士共管理18 只基金，均为ETF 及其联接基金。

    指数历史业绩表现不代表未来；基金管理人历史业绩不代表未来；ETF价格波动的风险。