申万金工量化周报:全面注册制会对小市值因子的表现造成影响吗?

类别:金融工程 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:邓虎/杨俊文/王宇涵 日期:2023-02-06

本期投资提示:

    因子表现:A 股成长风格强势,美股价值风格更优。A 股市场成长风格强势,市场交投活跃,小盘股和高流动、高波动股票表现更好。小盘股收益较高;估值和分红因子失效;基本面因子中成长因子收益回升。美股市场量价因子表现更好,动量因子回撤提示市场反转效应较强,成长价值风格切换较快,宜均衡配置,小市值股票收益更佳。

    量化产品表现

    宽基指数增强产品:上周,沪深300 指增产品整体跑赢沪深300 指数(-0.95%),中证500 指数增强产品收益整体落后于基准(1.48%)。

    行业指数增强产品:上周绝对收益最高为科技和稀有金属主题指增基金,收益排名前三是西藏东财中证云计算与大数据主题指数增强A、西藏东财国证消费电子主题指数增强A 和华宝中证稀有金属主题A。

    主动量化产品:上周价值型基金收益回撤。收益排名前三基金为大摩多因子策略、渤海汇金量化成长和信诚多策略,收益分别为4.03%、3.63%和3.60%。

    赛道主动量化产品:过去一周赛道主动量化产品绝对收益占优是医疗、专精特新和计算机行业,长盛医疗行业、景顺长城专精特新量化优选A 和银华专精特新量化优选A 是绝对收益排名前三的基金,分别为4.3%,4.2%和4.1%。

    申万量化策略周度跟踪

    申万指数增强组合:最新一周(2023/1/30~2023/2/3),沪深300 指增组合收益为-0.63%,超额收益为0.32%;中证500 指增组合收益为1.93%,超额收益为0.45%;中证1000指增组合收益为2.70%,超额收益为-0.09%。

    申万多维行业轮动模型:2023 年2 月份申万多维行业轮动模型推荐行业组合:农林牧渔、煤炭、社会服务、纺织服装、机械设备和石油石化等6 个行业。1 月组合绝对收益6.73%。

    申万SEUE 超预期模型:2023 年2 月份SEUE 模型推荐行业组合:银行、公用事业、石油石化、纺织服装、钢铁和农林牧渔等6 个行业。1 月组合绝对收益7.98%。

    量化周度热点: 全面注册制对市值因子表现影响几何?我们认为,本次全面注册制对小市值因子的影响有限,小市值因子能否持续可能会更多受其他宏观、市场本身的因素影响。

    理由如下:1,近年小市值因子的表现与“壳价值”的关系已经大幅下降;2,科创板和创业板注册制以来,其市值因子在板块内的表现并未随着注册制而有大的变化;3,全面注册制在股票数量供给上的实际冲击可能有限

    本报告相关测算结果均基于合理假设前提下的客观研究,模型数据均为公开信息,未来市场环境发现变化,亦会存在结论失效可能。