铝月报

类别:金融工程 机构:建信期货有限责任公司 研究员:余菲菲/张平 日期:2023-02-06

宏观层面,今年第一次美联储议息会议已经在1月下旬如期召开,美联储也如市场预期将加息幅度由50bp 收窄至25bp,政策利率升至4.5%-4.75%的区间;随后欧央行以及英国央行则宣布加息50bp。美元指数震荡走低,对伦敦金属压制力度削弱。我们在年报中对今年美元走势做过预测分析,考虑到欧美货币政策时间以及幅度差异,俄乌冲突持续将对欧洲地区经济造成严重拖累等因素,美元指数大幅回落空间有限,后续大概率仍将对有色形成一定程度压制,限制其上涨空间。

    基本面来看,2 月铝市供强需弱程度将有所缓和。因1 月贵州电解铝受电力紧张约束而减产的总产能已经达到77 万吨,虽不及节前90 万吨规模预期,但短期或难以全面复产,导致国内电解运行产能回落至4026 万吨附近;此外近期市场再度传言云南地区因水电不足将压减当地电解铝产能20%左右,虽暂未有实质性行动,但枯水期电力不足问题难以解决,或仍将造成供应担忧。需求端来看,由于疫情防控政策调整,相关刺激政策频出,乐观情绪升温,但目前仍处于预期提振阶段,实质性进展或需要到3 月才能得到验证,短期多头进一步上攻动能可能有限。综合上述分析,我们认为2 月份铝价有望继续保持震荡运行,上方阻力位可参考20000-20500 元/吨。