2022年07月棉花市场展望：崩于前而面不改色 千金散尽还复来

　　要点提示：

    　　1. 美联储“鹰”姿不减，维持加息预判；

    　　2. 全球通胀居高不下，连累经济增速；

    　　3. 内外棉联手跳水式回落，需求担忧情绪增加；4. 美疆棉禁令正式生效，国内库存积压严重；5. 淡季更淡现象凸显，纺企开机率维持低位。

    　　市场展望与投资策略：

    　　6月因美联储加息幅度达到近28年以来高点，引发市场对美国经济衰退担忧。引爆空头情绪，前期利空因素集中释放，ICE棉价大跌。美国通胀高烧不退，7月美联储将大概率维持75BP加息幅度。全球植棉面积增加，今年棉花供应预计充足；而消费端受累于全球经济低迷，或呈现萎缩态势。在供需矛盾得到缓和的预期下，棉价在此轮超跌反弹空间有限。

    　　国内因美国疆棉禁令影响，出口贸易商不敢使用含有疆棉成分制品，致使疆棉销售滞缓，大量库存积压。虽近端纺纱利润有所修复，但受累于前期库存高成本，目前纺企纺纱仍处于亏损状态，市场少订单，且纺企不敢贸然接单，开机率处于低位，淡季更淡现象凸显。暴跌之后市场开始交易收储政策预期，但如何突破美国疆棉封锁政策才是解决目前棉纺产业困境的核心思路。

    　　目前棉价超跌后市场可能出现小幅反弹局面，但受制于棉纺基本面偏弱，预计此轮反弹后仍将维持窄幅震荡。投资者可逢低布局少量多单；期权方面可买入看涨期权，或做空波动率。