油料周报:全球大豆供应压力渐增 豆粕震荡偏弱为主

类别:金融工程 机构:华联期货有限公司 研究员:邓丹 日期:2021-10-25

  一、主要观点:

      短期来看,美豆收割压力基本释放,叠加出口检验数据提振,美豆小幅反弹。国庆节后油厂开机率提高,豆粕弱势调整。需求端,猪价低迷,下游养殖利润差,饲料蛋白比例下调。预计豆粕维持震荡偏弱走势。长期来看,美豆供需格局逐渐宽松,且南美豆新作播种面积预计增长,全球供应压力渐增。春节或有一波消费提振的反弹行情,但总体来看,豆粕价格重心将不断下移。因此,预计豆粕价格上涨空间有限,维持震荡偏弱格局的可能性较大。

      二、操作建议:

      操作上建议豆粕暂观望为主。

      三、重点关注及风险因素:

      国外疫情情况、南美豆主产区天气、进口大豆到港量、中美贸易关系、国内非瘟情况四、基本面分析

      1、价格/价差

      上周国内各区域豆粕价格涨跌互现,沿海区域油厂主流价格在3550-3660 元/吨,较上上周涨幅在20-40 元/吨区间。上周美豆收涨,助于豆粕和豆油期货走强,长周期下全球大豆供应转向宽松,CBOT 大豆和连粕逐步进入下行局势。国内连粕上周区间震荡小幅攀升,豆粕现货价格跟随连盘小幅上调,将继续延续宽幅震荡行情。

      2、供应

      (1)国外部分

      巴西南部干旱不会引发对大豆的担忧,周末将迎来降雨。南里奥格兰德州/帕拉纳州天气预报:截至上周五天气大体干燥。周六和周日有分散性阵雨。截至上周四,气温低于正常水平。上周五至上周日,气温接近至低于正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部天气预报:截至上周日有分散性阵雨。到上周日气温接近至低于正常水平。作物影响:本周中部地区有分散性阵雨,有利于玉米和大豆播种与生长。南部干旱不会引发对玉米和大豆的担忧,并将有利于冬小麦收割。上周末一股冷锋将给南部地区带来更多降雨。

      阿根廷近期干燥天气不利于大豆玉米播种与出苗。科尔多瓦、圣达菲、布宜诺斯艾利斯北部:上周三天气大体干燥。上周四和上周五有分散性阵雨。上周六与上周日天气大体干燥。上周三和上周四气温接近至高于正常水平。上周五和上周六气温接近至低于正常水平。上周日气温接近正常水平。拉潘帕省和布宜诺斯艾利斯南部:上周三天气大体干燥。

      上周四和上周五有分散性阵雨。上周六和上周日天气大体干燥。上周三和上周四气温接近至高于正常水平。上周五和上周六气温接近至低于正常水平。上周日气温接近正常水平。

      作物影响:近期干旱不利于玉米和大豆的种植和出苗,也不利于冬小麦的繁殖和灌浆。上周四和上周五一股冷锋将到达,并将伴有分散性降雨,但降雨范围并不广泛,本周多数时间干旱似乎将卷土重来。

      (2)国内部分

      根据Mysteel 农产品对全国主要油厂的调查情况显示,上周第42 周(10 月16 日至10月22 日)111 家油厂大豆实际压榨量为160.16 万吨,开机率为56.49%。上周油厂实际开机率低于此前预期,较预估低19.18 万吨;较上上周实际压榨量低6.83 万吨。

      据Mysteel调研数据显示:第41周全国港口大豆库存为593.7 万吨,较前一周减少77.78万吨,减幅13.1%,同比去年减少183.35 万吨,减幅23.6%。

      3、需求

      上周国内市场豆粕市场成交一般,周内共成交73.37 万吨,较上上周减少23.47 万吨,减幅24.24%;日均成交14.67 万吨,其中现货成交44.89 万吨,远月基差成交27.48 万吨。

      截止10 月15 日当周(第41 周),国内主要油厂豆粕周度提货量134.07 万吨,环比增加3.85 万吨,增幅为3%,同比减少6.15 万吨,减幅4.44%。

      上周豆粕现货价格延续下跌,饲料养殖企业逢低补货,现货成交尚可;油厂远月基差报价走弱,积极销售4-6 月基差,提前锁定利润,饲料企业在基差合理的情况下采购积极,远月成交良好。生猪价格上涨,养殖亏损幅度缩小,部分企业有压栏惜售现象,短期来看对豆粕需求有所支撑。中国饲料工业协会数据显示,9 月份饲料生产总量下降,饲料需求减少,长期来看,养殖企业持续去产能,抑制豆粕需求。山东和广东地区限电严重,中下游企业积极提货,提货量小幅增加。

      据Mysteel 农产品对全国主要地区调查显示,截止到2021 年10 月22 日当周(第42周),国内饲料企业豆粕库存天数(物理库存天数)为8.08 天,较前一周减少0.51 天,降幅5.94%。国庆节后连续第三周下降,上周豆粕价格出现小幅反弹,现货价格弱于连粕期价,基差走弱,市场普遍看跌,补货积极性明显减弱。同时,目前豆粕供应依然宽松,饲料企业保持安全库存为主。

      4、库存

      据我的农产品网对全国主要地区调查显示,截止到2021 年10 月22 日当周(第42 周),国内饲料企业豆粕库存天数(物理库存天数)为8.08 天,较前一周减少0.51 天,降幅5.94%。