中信建投期货动力煤周报：限价政策高压 煤炭承压下行

　　利多因素：

    　　目前现货价格仍在高位，盘面大跌后相较现货仍然处于深度贴水状态，可能限制盘面的下跌空间；

    　　各环节库存还处于历史低位，电厂刚结束夏季旺季需求，又将迎来冬季旺季，同时北方采暖季用煤陆续启动。

    　　利空因素：

    　　国家层面高压限价，通过《价格法》调控煤价，限制煤矿暴利，促使煤炭回归合理区间，参考煤矿成本利润后，可留给市场较大想象；

    　　目前北方港口库存、电厂库存在保供政策下已经明显回升，特别是大秦线检修结束后，发货量提升有助于港口库存快速回升。

    　　十月份以来，终端耗煤已经明显下降，同时国家提倡节电，限制高能耗行业减弱煤炭需求。

    　　结论：

    　　目前随着增产保供政策的陆续落实，以及政策端高压限价，一方面供给有明显好转，同样价格也有较大回落，产区煤矿除了落实政策要求的降价100 元/吨，另外有煤矿已经主动降价300 元/吨，盘面价格较顶点跌幅已达30%，稳价成果显著。十月份以来电厂日耗开始明显下降，全国重点电厂库存较月初增加1500 万吨，且随着大秦线检修结束，港口库存回升，港口煤价料随盘面逐步回落。

    　　不确定性风险：

    　　保供政策、限价力度、进口煤政策等。