股指周报：市场大幅波动 结构化趋势未改

　　本周市场主题是系统性回落。北上资金出入频繁，数量较大，对市场形成一定的扰动；杠杆方面，投资者结束了连续11 周的融资净买入，表明投资者加杠杆意愿下降，风险偏好降低；估值方面，目前上证50 指数PE 为11.07，沪深300 指数PE 为13.52，中证500 指数PE 为21.63，分别处于历史78.28分位水平、历史74.36 分位水平以及6.26 分位水平。相比而言，IC 作为整体估值的相对优势明显，上方具有较大的估值提升空间，而IH 与IF 经过样本股的调整后，估值继续仍处于阶段性高位水平。从上证50 指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4629，较上周持续回落，并再创近历史新低，科技板块的持续升温以及金融等权重股的疲软令IH 与IC 此消彼长，IC 强IH 弱得到加强。基差方面， IC、IF 与IH8 月合约基差分别为8.72、37.57 与12.22 点，其中IC 期货贴水较上周有所收窄，IF、IH 期货贴水则小幅走扩，并在正常范围内波动，从基差上看，IC 相对表现强势。资金方面，央行在二季度结束后首次在公开市场净投放，在一定程度上超出市场预期，市场资金面较为平稳，央行货币政策不急转弯的态度未改，市场短期资金继续处于平衡，1 年期利率价格亦持续回落。限售股解禁方面，下周共有38 家公司合计43 亿股限售股陆续解禁，解禁市值为456 亿元，市场短期供应压力维持在低位。此外上证50 指数与中证500 指数近1 个月的相关性转为正相关，阶段性的表现出了系统性下跌，但市场结构化趋势未改。

    　　操作建议：

    　　1、单边策略：暂无；

    　　2、套利策略：继续持有多IC2108 空IH2108 跨品种套利组合；3、套保策略：暂无。

    　　风险提示：

    　　1、美联储货币政策的转向。

    　　2、地缘政治。