软商品月报:郑糖短空长多 郑棉维持强势

类别:金融工程 机构:国信期货有限责任公司 研究员:侯雅婷 日期:2021-08-02

  主要结论

      白糖:从国内基本面上来看,短期高库存是无法绕开的话题。国产糖一方面受到消费减少的影响,一方面面临加工糖的冲击,后期库存消化是最主要的任务。

      6 月大量的进口糖对于市场的供应预计带来压力,不过许可证的发放仍然不确定的情况下,流入市场的具体数量不详。只是对于市场的心里压力依然不能忽略。

      总体来看,市场需要一个价格下跌消化库存的过程,来上后期糖价上行更有弹性。

      国际市场上,巴西仍然是最重要的影响因素。霜冻天气对于蔗区的评估较为关键,在糖价不断走高的情况下,天气升水已经较为充分,如果最终影响不及预期,糖价将面临较大的回落压力。从消费方面来看,巴西出口已经受到高价的影响,开始有减少的迹象。印度反而是高价的获利者,在巴西产量预计调减的情况下,市场开始预订印度后期的食糖。全球糖价,在 18 美分之上,需要巴西方面强力的受灾情况支撑,否则供应并不真正缺乏的情况下,高价开始抑制需求的情况将越来越明显。

      操作建议:郑糖 2201 合约回落至 5600 元/吨之下买多为主。

      棉花:国内总体来看,上游原料端,棉花长势整体偏慢,虽然对于前期的恶劣天气造成的生长进度缓慢有所追赶,但是减产仍是大概率事件。中间纺织环节利润较高,提价意愿强烈,但是传导出现困难。织厂接受度不高,坯布价格涨幅明显低于纱线。不过价格下挫之后纺织厂购买意愿较高,限制棉价下方空间。储备棉成交情况持续火爆,成交价格逐步走高,也对于郑棉价格有支撑。进入 8 月,下游市场传统由淡季转为旺季,此时的需求情况通常将能带来支撑。新棉上市前,市场对于抢收的预期非常高,这也会使得棉价回落困难。

      国际市场,基本面上来看,美国农业部继续下调全球库存,对于棉价有所支撑,有利于国际棉价重心继续上移。不过疫情带给全球市场的影响需要警惕,目前亚洲消费自再度开始受到制约。对于美棉出口的预期上涨也有一定概率会落空。不过这可能需要时间去印证。短期来看,棉价或维持在 85-95 美分之间运行。

      操作建议:郑棉 2201 合约回调买入为主。