2021年3月期货市场投资策略：“再通胀”逻辑边际弱化 关注3月份政策扰动

　　投资要点：

    　　海外宏观方面：目前来看，海外的供需缺口仍在回补，再通胀逻辑仍在延续，大宗商品价格重心仍处于稳步上升阶段，外盘拉着内盘走。

    　　目前美国1.9 万亿刺激法案的利好基本兑现，“再通胀”逻辑边际弱化，需关注后期进展不及预期或OPEC+会议结果不及预期对大宗商品价格带来的扰动。

    　　国内宏观方面：一季度经济或步入加速赶顶阶段，投资和出口将保持较高的景气度，消费端持续修复。“就地过年”政策对投资带来正向作用，其中制造业收益或相对明显 。消费方面出现分化，居民消费向一、二线城市转移。

    　　国内中观生产：“就地过年”政策下，春节期间生产强于季节性，对一季度的工业生产有正面影响。

    　　政策方面：3 月初两会召开，政策将在稳增长和缓退之间取得平衡。两会仍将再次提及双循环和碳中和等重要战略，关注其对大宗商品价格的扰动。

    　　结论：目前来看，海外的供需缺口仍在回补，再通胀逻辑延续，大宗商品价格重心仍处于稳步上升阶段，外盘拉着内盘走。随着海外疫情控制下供给逐步恢复，预计大宗成交放量，而价格增速或逐步放缓。

    　　国内方面，一季度经济或步入加速赶顶阶段，3 月初两会召开，政策将在稳增长和缓退之间平衡抉择，关注政策变动对大宗商品价格的扰动。

    　　单边策略建议：a. 钢材大方向上仍以逢低买入为主；短期可尝试平水附近沽空螺纹；b. 动力煤单边反弹做空；c. PVC05 逢低布局多单，波动区间8000-9000。

    　　套利策略建议：a. 成材关注做多卷螺差以及阶段性做多钢厂利润机会；b. 动力煤59 可择机反套；c. 聚酯建议逢低做多短纤利润，参考点位750-800，目标1100，止损650；d. 甲醇布局PP-3MA 价差缩小；e. 聚烯烃方面，LP05 价差择机做多;f. AG06 多单，AU06 空单继续持有，沪金银比目标55，止损70。

    　　风险因素：美国第三轮刺激政策力度不及预期、OPEC+会议结果不及预期、