白糖商品月报:供应压力加大 糖价承压

类别:金融工程 机构:中财期货有限公司 研究员:—— 日期:2020-12-05

  观点逻辑

      全球食糖供应压力较大,糖价上行压力仍大。20/21 榨季巴西中南部地区截至11 月16 日累计产糖3766.4 万吨,同比增加44.46%。雷亚尔的大幅贬值使得巴西出口量预期增加,11 月巴西糖出口量309.67 万吨,同比大增58.97%。巴西20/21 榨季4-11 月累计出口糖2514.81 万吨,同比大增87.79%。后期继续关注原油价格和巴西制糖比。

      国内方面,全国食糖产销大会公布20/21 榨季糖产量预估1052 万吨,较19/20 年度增加10.49 万吨,国内供应端的变化不大。进口糖的增加及甜菜糖的上市将压制糖价上行空间。10 月份进口量88 万吨,同比增加43 万吨,从巴西对中国食糖发运情况来看,截至12 月3 日,巴西对中国装船数量7.23 万吨,11 月发运量51.96 万吨,10 月发运量96.51 万吨。后期进口压力仍较大。短期内糖价上行仍有压力。

      主要矛盾点

      利多:原油反弹,印度出口政策被驳回,国内消费好转。

      利空:巴西制糖比维持高位,国内进口量维持高位。

      操作建议

      震荡操作为主,SR2105 主要运行区间【4800,5300】

      风险提示

      1、全球疫情再次爆发。2、原油价格暴跌。