棉花投资策略周报：内外价差较大 收储暂停

　　观点逻辑

    　　短期棉价震荡为主，预计CF2105 区间[14000，15000]。

    　　USDA11 月棉花供需报告小幅下调全球棉花产量0.13%，小幅下调全球棉花消费量0.14%，中性偏空。其中美棉产量上调0.27%，中国棉花产量上调0.91，中国和印度得棉花消费量维持不变，接下来重点关注中美关系的进展。

    　　国内方面，根据国家棉花市场监测系统对全国棉花产量调查显示，2020 年中国棉花平均单产130.2 公斤/亩，同比增长6.9%，预计总产量595.0 万吨，同比增长1.8%。单产好于此前预期，产量有所上调。基本面好转较为明显，纺织企业成品库存下降，10 月坯布库存已经降至18.53 天，环比降低12.61 天，同比减少9.83 天。短期来看旺季结束，棉价上行驱动减弱，短期震荡为主，后期中美关系及需求能否持续好转的预期不确定性仍较强。2020 年11 月26 日至30 日，内外棉价差已连续三个工作日超过800 元/吨， 12 月1 日开始暂停新疆棉轮入挂牌交易，继续关注内外价差及收储的情况。

    　　操作建议

    　　短期棉价震荡为主，CF2105 震荡区间14000-15000。

    　　风险提示

    　　1、中美贸易战继续反复。2、疫情再次爆发。