24Q3公募基金可转债持仓点评：转债配置弹性增强 ETF热度高涨

　　公募基金持有转债仓位下降，加仓偏股型及化工、电力设备转债2024Q3 公募基金持有可转债市值2812.90 亿元，环比微增1.91%，同比减少14.83%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为1.67%，较24Q2 提升0.13pct；占净值比为0.88%，较24Q2 下降0.02pct。

    　　各类型基金持有转债的市值环比均有增长。按照Wind 基金一级分类，24Q3，股票型、混合型和债券型基金持有转债的市值分别+39.10%、+0.63%、+2.15%至8.09 亿元、477.45 亿元、2321.85 亿元。债券型基金中，二级债基、一级债基、可转债基金持有转债市值分别-4.06%、-1.09%、-10.87%至1024.49 亿元、631.26 亿元、384.06 亿元；混合型基金中，灵活配置型与偏债混合型持有转债市值分别+4.27%和-3.66%至152.42 和270.61 亿元。从变化的绝对金额上来看，债券型基金整体增加48.77 亿元，但内部分化明显，二级债基、一级债基和转债基金分别-43.36、-6.95、-46.84 亿元，此前关注度较低的被动指数型债基则大幅增长147.43 亿元，转债市场被动投资热潮或在启动。

    　　转债资产配置方面，公募重点加仓偏股/平衡性转债，以及基础化工、电力设备等行业转债。从风格上看，偏债型转债持仓市值有所降低，持有市值较24Q2减少405.57 亿元，降幅26.34%；平衡型及偏股型市值分别增加199.33 亿元及250.17 亿元，增幅为18.99%和183.93%，持仓弹性明显强化。从市值环比变化幅度看，过半数行业环比变动为正，其中传媒、商贸零售、家用电器、建筑装饰、基础化工增幅居前，共计17 个行业市值增加；相反，钢铁、美容护理、社会服务、煤炭、石油石化则有较大幅度市值下降。从市值变动绝对值来看，基础化工、电力设备、汽车行业转债持仓市值增长均超过10 亿元，农林牧渔、电子、煤炭行业转债市值减少超过5 亿元。从配置个券看，浦发转债仍为公募基金重仓券，佳禾转债增量居前。从基金持仓总市值看，持仓总市值前十的转债中银行转债占6 个，浦发转债维持首位；佳禾、浙22、G 三峡EB2、兴业、益丰、华康、柳工转2 在24Q3 的基金总持有市值增幅超5 亿元。

    　　可转债基金业绩跑赢指数，仓位有所下降

    　　24Q3 转债基金业绩跑赢转债指数，整体呈现净赎回，规模缩减。业绩方面，24Q3 中证转债指数微涨0.58%，万得可转债正股等权指数大涨13.45%，39 只可转债基金复权单位净值的平均涨幅为0.90%，中位数为1.03%。申赎方面，整体净赎回38.53 亿元，39 只转债基金中14 只为净申购，净申购率为35.90%。

    　　39 只可转债基金整体仓位下降，杠杆率环比提升。从仓位情况看，2024 年三季度39 只可转债基金中，转债市值占可转债基金净值整体比例为83.54%，环比降低2.87pct，延续24Q2 下降趋势；仓位的中位数为91.23 %，环比抬升3.19pct。从杠杆率情况看，2024 年三季度39 只可转债基金的平均杠杆率为121.7%，环比进一步抬升3.95 个百分点。

    　　39 只可转债基金重点加仓了电力设备、银行等板块。从基金持有次数的季度变化看，24Q3 过半行业变动为正，电力设备、建筑装饰、电子持有次数环比增量居前;从基金持仓市值占比的季度变化看，电力设备、银行、公用事业增幅分别为1.29pct、0.90pct 和0.65pct，此外还包括机械设备、电子、轻工制造等共计14 个行业持仓市值占比提升。从转债基金重仓券看，转债基金底仓选择性较多，大金融、交运及公用事业保持重仓前列。在39 只可转债基金中，可转债基金的前五大重仓个券，持有市值居首的是南航转债，合计持有市值为15.00 亿元，共计8 只基金持有为前五大重仓转债。银行业位居重仓行业首位，前五大重仓券种合计持有市值51.64 亿元，共计出现60 次，行业集中度环比有所降低，市值占比降至约四成。

    　　风险提示：

    　　正股波动较大、外围市场波动、流动性边际收紧等