固收点评：10月金融数据点评

　　事件

    　　2024 年11 月11 日，央行公布金融数据：2024 年10 月末社会融资规模存量为403.45 万亿元，同比增长7.8%；10 月人民币贷款余额254.1 万亿元，同比增长8%；10 月末，M2 同比增长7.5%，M1 同比下降6.1%，M0 同比增长12.8%。

    　　分析

    　　2024 年10 月末社会融资规模存量为403.45 万亿元，同比增长7.8%，较前值下降0.2 个百分点。10 月社融规模1.4 万亿元，同比少增4483 亿元，高于近五年季节性均值，略低于市场预期。其中作为支撑项的政府债券拖累社融，政府债券当月新增1.05 万亿元，同比少增5142 亿元，这主要是去年特殊再融资债发行规模较大。财政部表示明年仍有较大政策空间，包括积极利用可提升的赤字空间、继续发行超长期特别国债等，预计政府债券融资净增量将会较今年进一步增加。实体新增融资需求偏弱，人民币贷款是主要拖累项，增加2988 亿元，同比少增1849 亿元。企业债增加1015 亿元，同比少增163 亿元。未贴现银行承兑汇票同比改善。

    　　10 月新增人民币贷款5000 亿元，同比少增2384 亿元，低于市场预期，低基数推动居民贷款同比转正。居民部门人民币贷款增加1600 亿元，同比多增1946 亿元。以旧换新等政策等刺激下消费有所好转，其中，短期贷款增加490 亿元，同比多增1543 亿元，中长期贷款增长1100 亿元，同比多增393 亿元。房贷利率的下调和稳地产政策的推出或带动地产景气度改善。企业新增信贷仍偏弱，企业部门人民币贷款增加1300 亿元，同比少增3863 亿元。其中，短期贷款规模减少1900 亿元，同比多减130 亿元，中长期贷款规模新增1700 亿元，同比少增2128 亿元。票据冲量减弱，票据融资1694亿元，同比少增1482 亿元。

    　　10 月M2 同比增长7.5%，较前值上升0.7 个百分点，M1 同比下降6.1%，较前值降幅收窄1.3 个百分点，结束了连续负增。股市活跃带动非银存款增加，一揽子稳增长政策改善企业经济预期，居民存款、非银存款和企业存款同比分别多增669 亿元、5732 亿元和1352 亿元。财政支出提速，财政存款同比多减7748 亿元。上周人大常委会批准化债提案，后续专项债发行可能提速，将对广义货币增速形成支撑。

    　　10 月经济金融数据显示经济逐步企稳，财政发力和支持性货币政策背景下，后续金融数据可能迎来一定改善。后续关注财政支出资金落地节奏和12 月政治局会议和中央经济工作会议的政策指引。

    　　风险提示

    　　1、经济修复不及预期；

    　　2、流动性超预期收紧。