利率债招标分析:农发债23年第2、6期增发

类别:债券 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈健恒 日期:2023-05-31

  【利率债一级市场】

      截至5 月30 日,本周利率债已公告发行总计2194.9 亿元,其中一般利率债1320 亿元,地方债874.9 亿元。

      本周利率债总计到期2378.2 亿元:记账式国债800 亿元,地方政府债1578.2 亿元。

      【资金面及市场】

      资金面:周二银行间资金面仍均衡偏松,隔夜利率维持低位震荡,尾盘减点融出利率进一步回落;7 天资金较昨日有所回升,加权利率抬升至2%以上,主要受跨月影响。今日央行进行370 亿元7 天逆回购操作,当日20 亿元逆回购到期,净投放为350 亿元。全天看,DR001 下行8bp 报1.28%,DR007 上行11bp 至2.07%。

      一级方面,周二国开行三期债招标结果较好,各品种债券中标利率均低于或符合我们预期,倍数分化。二级方面,周二现券整体分化,短端走强而长端偏弱,午后“股债跷跷板效应”明显。早盘债市整体平稳震荡,股市偏弱带动短端利率小幅回落;午后1 点半左右,股市拉升走高,风险偏好回升压制债市情绪,中长端利率抬升。

      活跃券方面,和前日中债估值相比,10 年期23 国债04 收平与2.72%,23 国开05 上行1bp 至2.88%,5 年期23 国债08 收平于2.48%,23 国开03 上行1bp 至2.63%。

      【招投标建议】

      目前1Y、10Y 农发债分别成交在2.166%、2.93%,我们预计 5 月31 日1Y、10Y 农发债分别成交于1.99%-2.04%、2.88%-2.93%。

      【风险】

      利率超预期波动。