票息资产热度图谱:重归短债行情

类别:债券 机构:招商证券股份有限公司 研究员:尹睿哲/李豫泽/胡依林 日期:2023-05-31

  截至2023 年5 月29 日,存量信用债估值及利差分布特征如下:

      城投债:

      公募城投债中,江浙两省加权平均估值收益率均在5.3%以下;收益率超过10%的城投债出现在贵州地级市及区县级、广西地级市、云南地级市、青海地级市;其余区域中,天津、甘肃、宁夏等地的利差也较高。与上周相比,公募城投债短端品种以下行为主,其中幅度超10BP 的包括1 年以内陕西区县级永续、1-2 年广西区县级永续、2 年以内辽宁区县级非永续、1 年以内青海地级市非永续城投债等;中长端品种收益率存在上行趋势,幅度较大的品种包括1-3 年贵州区县级非永续、1-2 年湖南省级永续城投债等。

      私募城投债中,上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在4.9%以下;收益率高于10%的品种出现在天津省级、贵州地级市及区县级、广西地级市、甘肃地级市、青海地级市及区县级;其余的云南、东北三省等地的利差也较高。与上周相比,私募城投债收益率多下行。其中,下行较大的有2-3 年黑龙江地级市非永续、2-3 年贵州地级市非永续、1 年以内广西区县级非永续、1 年以内青海地级市非永续城投债,分别下行44.32BP、32.41BP、25.38BP、17.42BP。

      产业债:民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比,非金融非地产类产业债收益率以下行为主,1 年内民企公募非永续债收益率下行幅度达到15.02BP,1 年内民企私募非永续品种下行也超过10BP,而收益率上行较明显的品种为1-2 年民企公募永续债,上行40.16BP。国企地产债收益率基本下行,1-2 年私募非永续品种下行11.11BP,1 年内民企公募非永续地产债收益率下行幅度较大,在100BP 以上。

      金融债:估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具。与上周相比,金融债收益率基本下行。具体来看,租赁公司债收益率下行,幅度最大的是1-2 年私募非永续品种,为20.11BP;普通商金债收益率均下行,不过幅度偏小,均在8BP 以内;二永债收益率多下行,较为明显的是1-2 年股份行非永续债品种,下行幅度为12.75BP,而城商行永续债品种收益率存在上行迹象,其中2-3 年品种上行5.31BP;此外,证券公司债次级债中,1 年内非永续私募债收益率上行近10BP。

      风险提示:统计出现遗漏,高估值个券出现信用风险