2022年10月“十强转债”组合

9月转债行情:海外利空发酵引发市场下跌权益大跌,转债转股溢价率提升托住转债价格;

    9月海外利空发酵导致市场风险偏好下降,小盘成长风格大幅杀跌,月内中证1000指数-4.58%、创业板指-6.28%;中证转债指数仅跌0.88%,各平价区间转债转股溢价率均有所提升,偏债型转债转股溢价率提升幅度更大,说明低价转债更抗跌;

    9月A股市场与疫后消费复苏的休闲服务等行业表现较好,但相关行业转债较少;转债市场国防军工(+5.12%)、交通运输(+1.61%)、机械设备(+1.29%)行业全月涨幅最大,农林牧渔(-4.77%)、医药生物(-3.56%)跌幅相对较大;

    当前市场位置:市场再次回到股性偏弱、溢价被动提至高位的择券困境之中;

    当前转债全市场平均价格/价格中位数分别为132.25元/118.93元,处于历史80%/68%分位数;平均平价为95.57元,处于历史47%分位数;全市场平均转股溢价率、平价【90-125】元区间的转债转股溢价率分别为52.94%和21.48%,处于历史94%/78%分位数水平;

    债市:利率方向取决于名义增速,向上方向确定但节奏未决;

    9月上中旬国信高频宏观扩散指数在持续6周上升后遭遇阻力,但最新高频(9月19日周)数据显示消费领域、投资领域景气回升,房地产领域景气持平,可能和国内稳增长政策进一步发力、国内居民收入预期有所好转有关,后续投资和消费领域的变化值得密切关注;

    展望10月,稳增长政策将持续发力,经济持续修复:7-8月以来一系列稳增长政策加码出台,包括新能源汽车补贴延长、多地放松地产调控政策、国常会决定追加政策性开发性金融工具及用好专项债额度等;

    增量政策有望推动经济进一步复苏,在此情况下国内居民收入预期也将进一步改善,这将推动国内房地产领域和消费领域的增长,从而逐渐加大国内经济向上修复幅度;

    股市:短期内建议增加防御性配置对抗市场波动,静待海外压力回落;

    9月行情回顾:8月经济数据并不差的背景下,9月权益市场连续下跌,主要反映近期海外利空因素发酵:地缘政治导致市场风险偏好降低;能源价格上涨推升全球通胀水平;美国通胀保持高位导致美联储紧缩态度坚决,9月加息75bp后,年内或再加息125bp;主要指数中创业板指和中证1000跌幅较大;

    10月股市展望:近期并未出现中小盘成长赛道向大盘价值稳增长板块的实质性切换,而是外部压力显现后各个市值、风格全局面临的挑战;短期建议增加防御性配置对抗市场波动,静待海外压力回落;

    　　风险提示

    　　国内疫情反复；

    　　国内货币政策大幅放松；

    　　世界地缘政治矛盾加剧、全球商品价格暴涨；

    美国加息全球跨境资本流动和金融市场大幅调整；

    可转债市场交易规则变化超预期；