货币政策委员会三季度例会点评：稳健货币政策实施力度继续加大

　　报告摘要

    　　事件：

    　　中国人民银行货币政策委员会2022 年第三季度（总第98 次）例会于9 月23 日在北京召开，会议分析了国内外经济金融形势。

    　　数据要点：

    　　国内经济总体延续恢复发展，外部环境更趋复杂严峻。

    　　国内经济形势方面，国内经济发展仍面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，不同于二季度的“国内疫情防控形势总体向好但任务仍然艰巨”表述，本次例会提出“国内经济延续恢复发展态势”；外部环境层面延续了二季度的总体基调，指出“当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续”，外部环境更加复杂严峻，不确定性增加。

    　　加大稳健货币政策实施力度。

    　　货币政策方面，会议提出要全面落实“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，坚持 “稳字当头，稳中求进”总基调，同时继续强调“加大稳健货币政策实施力度”，“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”,对于货币政策工具提出 “主动应对，攻坚克难”、“着力稳就业和稳物价”、“稳定宏观经济大盘”等表态积极。

    　　结构性货币政策工具方面，继续做好“加法”，增加了“用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设”的表述，同时新提出“强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持，支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款”，落实好科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和普惠小微贷款支持工具等。

    　　推动降低个人消费信贷成本。

    　　不同于二季度例会中央行提及的“加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本”，三季度例会提出“发挥存款利率市场化调整机制重要作用”，同时本次例会将“推动降低企业综合融资成本”调整为“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”，增加了对于个人消费信贷成本的重视。9 月中旬以来，六大国有银行和其他银行纷纷下调存款利率，同时较多银行推出消费贷利率限时优惠活动，消费贷利率下调有助于拉动居民消费，激发市场活力。

    　　金融机构支持实体力度加强。

    　　近期国务院出台了一系列稳就业举措，9 月7 日召开的国务院常务会议也部署了加大支持就业创业的政策，各地各部门也大力促进创业和灵活就业，本次例会央行新提出了“优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务，继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度”，加强了金融机构对于实体经济的支持力度。

    　　房地产方面，推动“保交楼”专项借款加快落地。

    　　房地产方面，自8 月中旬住建部等有关部门出台专项借款措施精准聚焦“保交楼、稳民生”后，目前保交楼专项借款仍处于投放初期，本次例会提出推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，可以看出央行致力于加大对房地产行业的支持力度，促进房地产市场平稳健康发展，有助于提升行业信心。

    　　对债市而言，短期延续震荡偏弱行情。

    　　面对当前美债利率和美元指数快速升高的背景下，国内货币政策空间受到一定制约，但我国货币政策仍“以我为主”，预计结构性货币政策工具将重点发力，目前市场流动性保持合理充裕水平，国内债市短期将延续震荡偏弱行情。

    　　风险提示：

    　　国内疫情扩散加剧；

    　　地缘政治危机持续发酵；

    　　货币调控力度超预期。