华安固收：哪些城投批文被终止审查？(9月)

　　公司债：9月城投公司债通过规模同环比下行，终止审核规模维持低位，高等级主体通过规模大幅下跌

    　　2022 年9 月城投公司债通过项目规模1968 亿元，同比-12%，环比-16%。

    　　1）从募集类型来看，私募债规模1568 亿元，占比80%，小公募规模400亿元，占比20%。

    　　2）从区域分布看，江苏占比18%，山东占比11%，江西占比8%，河北占比7%，湖北与河南占比6%，浙江占比5%，其余省份占比均不超过5%。

    　　3）从主体评级看，AAA 占比24%，AA+占比48%，AA 占比25%。

    　　AAA 主体通过金额472 亿元，同比-38%，环比减少299 亿元；

    　　AA+主体通过金额939 亿元，同比+3%，环比减少13 亿元；

    　　AA 主体通过金额494 亿元，同比-12%，环比减少83 亿元。

    　　4）从行政级别看，通过项目主体以地市级平台为主，占比39%，省级占比11%，区县级占比28%，园区级占比22%。

    　　省级主体通过金额222 亿元，同比-3%，环比增加134 亿元；

    　　地市级主体通过金额766 亿元，同比-38%，环比减少571 亿元；

    　　区县级主体通过金额555 亿元，同比+15%，环比减少25 亿元；

    　　园区级主体通过金额425 亿元，同比+48%，环比增加77 亿元。

    　　2022 年9 月城投公司债终止项目规模37 亿元，同比-67%，环比+147%。

    　　1）从募集类型来看，私募债规模37 亿元，占比100%。

    　　2）从区域分布看，陕西省终止20 亿元，占比54%，山东省终止17 亿元，占比46%，其余地区无终止项目。

    　　3）从主体评级看，AA+占比100%。

    　　AA+主体终止金额37 亿元，同比-16%，环比增加32 亿元。

    　　4）从行政级别看，终止项目主体中，地市级平台1 家，园区级平台1 家，无省级及区县级主体项目被终止审查；

    　　地市级主体终止金额20 亿元，环比增加20 亿元；

    　　园区级主体终止金额17 亿元，同比-73%，环比增加7 亿元；整体来看，9 月城投公司债过审规模同比转跌，环比下行，其中AAA 级主体　　过审规模大幅减少，是本月批文缩量的主要原因；9 月公司债终止审核规模继续维持低位，近半年整体呈现较大跌幅，终止主体评级以AA+为主。总体而言，本月城投公司债批文过审规模缩量，终止规模维持低位，批文端边际改善势头并未延续，分化现象持续，省级主体通过金额环比高增，地市级主体同环比降幅明显，区县级与园区级主体同比增长，仍需关注其持续性。

    　　协会债：9 月城投协会债注册完成规模同比+3%，环比+33%，高等级主体完成注册规模同比下跌

    　　2022 年9 月，城投协会债注册完成规模1277 亿元（不含PPN，下同），同比+3%，环比+33%；目前反馈中的协会债规模2100 亿元，环比+439%。

    　　整体来看，9 月城投协会债注册完成规模环比增加，同比涨幅有所回落。结构方面，地市级平台注册完成规模同比高增，省级主体同比跌幅较大；AAA主体完成注册规模同比下跌，AA+与AA 主体均有所增加。

    　　企业债：9 月申报规模同比高增，受理规模同比持续为负2022 年9 月，城投企业债申报项目规模481 亿元，同比+54%，环比-38%；已受理项目规模434 亿元，同比-5%，环比-7%。

    　　整体来看，9 月城投企业债申报规模同比增长，环比下跌，受理规模同环比均小幅下行，连续2 个月同比下跌。

    　　1-9 月总结：公司债通过金额同比下降，企业债申报维持高增长1-9 月公司债累计通过金额15974 亿元，同比-9%，累计终止金额1447 亿元，同比-27%。

    　　1-9 月协会债累计完成注册金额7778 亿元，同比-7%。

    　　1-9 月企业债累计申报金额4392 亿元，同比+77%；累计受理金额3512 亿元，同比+19%。

    　　批文端总结：9 月城投债批文端呈现边际收紧态势，公司债通过规模同比转跌，协会债通过规模虽同比增长但涨幅有所回落，企业债申报规模同比高增但受理规模小幅下跌；城投公司债终止审核规模继续维持低位，连续数月呈现较大降幅；此外，高等级城投主体本月批文端表现不佳，公司债及协会债AAA 主体通过规模均同比下行，增速不及其他等级主体。

    　　风险提示

    　　城投债技术性违约风险。