固定收益周报2022年第17期:债市短期继续震荡 5月转债组合不变

类别:债券 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张河生 日期:2022-05-16

  报告摘要

      二级市场:利率债上涨,权益、转债均上涨

      国债期货上涨,现券收益率普遍下行,短端向下调整幅度更大,城投与产业债收益率下降,城投债利差收窄,产业债利差走扩,信用债成交量大幅提高,A 股放量上涨,可转债指数放量小幅上涨,且个券普遍上涨。

      一级市场:利率供给大幅提高,信用融资环境一般利率债净融资额大幅提高,利率债招投标全场倍数有所增长,城投债净融资小幅下降,产业债净融资规模小幅提升,2 只转债上市。

      银行间流动性宽松,央行净投放300 亿元

      本周银行间市场流动性宽松,本周央行在逆回购操作中投放资金500 亿元,到期回笼200 亿元,实现资金净投放300 亿元。

      国内经济金融数据表现偏弱,美国市场态度偏鹰本周央行发布第一季度货币政策执行报告,货币政策以我为主,发力稳增长;4 月份国内CPI 仍面临上行压力,PPI 同比增速继续下行;外贸数据进口降幅大于出口,顺差扩大;疫情背景下4 月份社融与信贷短期走低;美国就业持续恢复,市场态度偏鹰。

      后市展望:债市短期继续震荡,5 月转债组合不变利率债方面,本周10 年国债收益率在2.8%附近震荡。本周进出口数据、通胀数据、金融数据陆续公布,反映出中长期经济基本面仍处下行趋势。目前资金面流动性保持宽松,基本面经济数据偏弱对债市仍有支撑。总体而言债市表现主要受国内疫情发展以及政策影响。需关注下周一的MLF 操作及经济数据发布情况。短期来看,上海疫情逐渐得到控制有所好转,但社会全面清零仍需一定时间,债市短期继续维持震荡行情。转债方面,我们维持转债组合不变。

      风险提示

      俄乌局势升级超预期,海外流动性收紧对新兴市场的影响。