金融债利差收窄:金融债利差收窄

类别:债券 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:周岳 日期:2022-05-16

本周金融债发行总额243.0 亿元,偿还总额221.0 亿元。本周共发行10 只金融债券,其中,商业银行普通债5 只,商业银行永续债1 只,证券公司普通债2 只,证券公司次级债2 只。本周没有金融债取消或推迟发行。

    本周净融资额为22.0 亿元。具体来看,商业银行债、商业银行次级债券、保险公司债、证券公司债净融资额分别为118.0 亿元、50.0 亿元、0.0 亿元、-146.0 亿元。

    收益率方面,本周商业银行普通债、证券公司普通债、商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券、商业银行永续债、证券公司永续债收益率分别为2.7%、2.7%、4.4%、3.3%、4.1%、4.3%、3.4%,分处2%、2%、11%、0%、4%、14%、2%历史分位,所有债券的收益率均较上周有所下降。

    分级别看,本周AAA 级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券收益率分别为3.3%、3.0%、3.4%,分处2%、2%、5%历史分位;AA+级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券收益率分别为4.0%、4.0%、5.2%,分处7%、6%、49%历史分位;AA 级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券收益率分别为4.9%、4.1%、5.6%,分处39%、0%、26%历史分位。

    分级别看,本周AAA 级商业银行永续债、证券公司永续债收益率分别为3.7%、3.

    4%,分处1%、3%历史分位;AA+级商业银行永续债收益率为4.9%,处10%历史分位;AA 级商业银行永续债收益率为6.3%,处32%历史分位。

    利差方面,本周商业银行普通债、证券公司普通债、商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券、商业银行永续债、证券公司永续债利差分别为41.2bp、46.7bp、201.0bp、105.0bp、153.1bp、168.2bp、75.8bp,分处0%、0%、78%、0%、51%、47%、4%历史分位,所有债券的利差均较上周有所下降。

    分级别看,本周AAA 级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为75.2bp、77.0bp、93.2bp,分处6%、0%、54%历史分位;AA+级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为174.

    8bp、185.6bp、253.8bp,分处78%、42%、94%历史分位;AA 级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为262.0bp、207.7bp、305.3bp,分处90%、11%、79%历史分位。

    分级别看,本周AAA 级商业银行永续债、证券公司永续债利差分别为105.9bp、75.8bp,分处10%、6%历史分位;AA+级商业银行永续债利差为219.5bp,处26%历史分位;AA 级商业银行永续债利差为358.2bp,处73%历史分位。

    品种利差上,本周AAA 级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差、证券公司次级债-证券公司普通债利差、保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差、保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差分别为72.4bp、35.3bp、11.4bp、40.4bp,分处74%、11%、61%、95%历史分位。

    风险提示:1)WIND 口径金融债分类有误;2)数据更新不及时及提取失误;3)基准利率选取法则不尽合理;4)算术平均的固有缺陷。