固定收益点评:商贷利率放松和上海复商复工利好哪些行业

类别:债券 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:高远 日期:2022-05-16

商贷利率下限调整,房地产景气度有望回升。5 月15 日,央行和银保监会联合发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》,指出首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)减20 个基点。

    此次下调LPR 下限体现了政府稳房市的决心,后市行业相关政策预期会延续积极,刚需购房成本有望进一步降低。房地产市场景气度有望在未来复苏,利好房产后周期。

    上海加码复商复工,疫情缓解复苏加快。在5 月15 日上海市疫情防控工作新闻发布会宣布,5 月16 日起上海将分阶段推进复商复市。1)购物中心、百货商场、便利店、药店等商业网点逐步有序恢复线下营业;2)农贸市场以批发和集中采购为主,有序恢复保证供应;3)餐饮、理发和洗染服务通过线上外卖、错峰限流等方式逐步恢复经营。上海的复商复工政策将有效缓解一个多月以来供应链受阻等问题,有效带动线下消费回暖,对稳增长促经济具有十分重大的意义,之前受上海疫情困扰的企业也将迎来柳暗花明的转折点。

    推荐关注房产后周期标的帝欧转债、华翔转债。政策接力加码,首套房商贷利率下限放宽,有利于需求端回暖向好,房地产行业景气度上行,提振市场信心,叠加上海等地疫情缓解消费反弹,家居、装修、家电等地产后周期行业迎来利好。推荐关注帝欧转债、华翔转债。

    推荐关注旅游零售标的利群转债、众信转债、南航转债。随着被压抑的消费需求恢复带来板块边际改善,零售商贸复苏弹性较大,推荐关注利群转债。同时,旅游业复苏进程与国内疫情和出行政策息息相关,随着本轮疫情逐步好转,出行限制逐步放开,叠加消费需求回暖,旅游业有望实现底部反转,推荐关注众信转债、南航转债。

    推荐关注物流运输标的大秦转债、招路转债、嘉友转债。随着疫情防控趋稳,上海致力于围绕“人能出、车能动、货能转”做好制度设计,完善复工复产下车辆管理机制,努力打通跨区域供应链,干线受阻和运力短缺的情况逐渐消散。随着快递恢复后需求回补,物流行业有望加速复苏,推荐关注招路转债、大秦转债、嘉友转债。

    推荐关注汽车产业链标的升21 转债、银轮转债、文灿转债、伯特转债。汽车行业产业链条长,分工精细,集聚效应强。上海聚集了上汽、特斯拉等多家整车制造企业,以及众多知名零部件企业,在全国的汽车产业链中扮演至关重要的的角色。上海政府大力扶持汽车产业链公司复工复产,上汽乘用车、上汽通用、上汽大众、特斯拉四家整车企业已实现全面复工,每天下线整车约2000 辆,带动上下游1100多家零部件企业恢复生产。随着供应端压力的减轻和促消费带来需求端的改善,汽车业有望底部回升,推荐关注升21 转债、银轮转债、文灿转债、伯特转债。

    风险提示: 可转债转股溢价率过高;可转债赎回风险;正股股价波动较大。