赛伍转债(113630)投资价值分析

　　本期投资提示：

    　　结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，赛伍转债破发概率不大，建议投资者积极参加申购和配售。

    　　原因及逻辑：

    　　1、票面利率较低，补偿利息尚可、纯债价值偏低，按6.93%的贴现率计算，则纯债部分价值为81.23 元。

    　　2、赛伍转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为5.32%，对流通股本的摊薄压力为8.34%，对流通股本的摊薄压力中等。公司2023 年有一笔解禁，本次解禁1.45 亿股，占解禁前流通股比例为56.72%。

    　　3、赛伍技术目前的年化波动率约为53.37%，长期240 日年化历史波动率位于55.49%左右，在转债股中波动性处于较高水平。20 日年化波动率为39.98%，低于历史平均水平（57.51%）。

    　　4、当赛伍技术的股价为30 元时，转换价值为91.19 元，对应转债价格在120.71 元～120.89元，当赛伍技术的股价在22.5 元至39 元时，对应转债的市场合理定位约在110 元～137元之间。

    　　5、以当前市场估值水平，赛伍转债破发概率不大。

    　　6、假设转债首日涨幅为20%时，每股配售收益约为0.35 元，以30 元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.10%，配售收益较低。

    　　7、粗略估计剩余可申购额为1.1 亿元至2.5 亿元。申购资金范围为9.6 万亿至10 万亿之间。中签率范围估计为0.0011%至0.0026%。当赛伍转债总名义申购资金为9.8 万亿元且剩余可申购金额为1.8 亿元时，中签率为0.0018%，当首日涨幅为20%时，打满的投资者网上申购收益期望值为4 元。