2021年6月托管月报:2021H1境外机构配置特点
本期投资提示:
2021 年境外机构配置有何特点
2021 年2 月以来,境外机构配置力量边际上有所减弱。6 月份境外机构配置中国债券力量小幅上升。6 月份境外机构增持中国债券659 亿元,较5 月份增持规模615 亿元小幅上升。
2021 年2 月以来境外机构配置力量边际有所放缓,主要由于2021 年2 月份以来中美利差有所压缩,压降约50bp,以及人民币升值趋势有所放缓,共同带动境外机构配置力量边际有所减弱。不过和其他机构相比,境外机构持有中国债券仍维持较高增速。
2021 年以来境外机构在二级市场主要增持国债1-3 年和7-10 年期限品种。2021 年以来境外机构在二级市场主要增持政金债在3-5 年期限品种。整体看来,境外机构在二级市场配置国债久期长于政金债。
6 月托管数据分析
6 月中债登和上清所两处合计托管量107.2 万亿,比5 月份托管量增加1.09 万亿元。分场所来看,6 月中债登托管量为80.8 万亿,较5 月增加1.095 万亿元;上清所托管量26.42万亿,较5 月减少7 百万元。
分券种来看托管量,6 月国债托管量增加2537 亿元,地方政府债托管量增加4896 亿元,政金债托管量增加2144 亿元。企业债托管量减少67 亿元。中票托管量增加884 亿元。
短融超短融托管量增加110 亿元。同业存单托管量减少1824 亿元。
发行期限方面,利率债和信用债(不含同业存单)均拉长。利率债加权发行期限为9.32年,比5 月份增加了1.01 年。信用债(不含同业存单)加权发行期限为4.87 年,比5 月份增加了1.77 年。
从发行规模情况来看,国债、地方政府债和政金债发行量均增加。6 月国债发行量为4764亿元,净发行为2371 亿元;地方债发行7949 亿元,净发行3928 亿元。政金债发行4778亿元,净发行量为2276 亿元。
投资者持仓方面,我们观察到几个特点:
(1)6 月商业银行利率债配置意愿增强,信用债配置意愿较上月略增强。6 月份商业银行全面增持利率债,其中主要增持地方政府债2245 亿元,国债1339 亿元,政金债906 亿元。总体减持信用债,主要增持短融超短融172 亿元和减持同业存单1061 亿元,增持中票(上清所)95 亿元,减持企业债12 亿元。
(2)6 月非法人为主要增持机构,增持利率债,减持信用债。6 月非法人产品在中债和上清所总托管量增加4126 亿元。增持利率债3200 亿元,减持信用债318 亿元。其中增持政金债887 亿元,增持地方政府债1776 亿元,增持中票(上清所)508 亿元,减持企业债140 亿元、减持短融超短融70 亿元、减持同业存单616 亿元。
(3)整体二级现券成交期限有所回落,由5 月份的4.56 年下降至4.49 年。整体趋势来看从19 年10 月份至19 年12 月份二级现券成交久期从高点迅速回落,20 年2 月回到高点后又出现下降,9 月至今呈现波动上升状态。
托管量数据回顾:
(1)商业银行大幅增持国债、短融超短融、地方政府债和中票(上清所),减持同业存单。
(2)信用社增持国债、地方政府债和中票(上清所),减持短融超短融和同业存单。
(3)保险增持地方政府债和同业存单,减持政金债和中票(上清所)。
(4)证券公司增持国债、政金债、中票(上清所),减持短融超短融及同业存单。
(5)非法人产品增持国债、地方政府债、政金债、中票(上清所),减持企业债、短融超短融、及同业存单
(6)境外机构除短融超短融和同业存单外,其余均增持。